固定收益研究动态点评:大类资产配置每日图解

投资建议

本文通过64幅图对影响大类资产配置的相关领域进行每日跟踪。

货币:年后虽然利率水平有所下降,但成交规模大幅下降,银行间资金面低于预期。人民币离岸价差大幅走高,降准预期再起。债券:回购与现券交易均大幅下降,静待不确定性因素逐步消除。股票:短期主要利空出尽,风险偏好逐渐恢复,春季行情值得期待。

市场动态

外汇储备创下单月最大降幅:12月央行口径外汇储备余额为3.33万亿美元,较前月下降1079亿美元,创下单月最大降幅。此前,市场预计去年12月外汇储备为3.415万亿美元。央行很可能转变汇率干预策略,从控制人民币贬值幅度改为控制人民币贬值节奏,即在人民币汇率双向波动的合理区间内,由市场自行决定人民币均衡汇率。目前中国金融机构及企业的美元债务未偿还余额约为5814亿美元,企业筹措美元提前偿还境外美元债务,导致人民币贬值压力加大。

央行公开市场净投放创11个月新高:央行周二投放700亿元逆回购,全周净投放1900亿元,缓解了市场对流动性的担忧。央行仍将综合利用多种工具来平滑流动性,但考虑到过快降准可能不利汇率稳定,央行流动性管理有短期化倾向。银行间市场回购利率多数下跌。

券商资管业务即将迎来更多制度约束:权益类资管、固收类资管和其他类资管的杠杆倍数将分别被压缩至1倍、3倍和2倍;而在资管机构与第三方投资顾问的合作中,对于投顾的资质和遴选机制也将被提出更多要求。去年年初曾一度有望放开的“非标直投”业务最终也未能如期眷顾,券商资管的业务扩张和转型压力正在上升。

十大典型城市上月土地出让金同比升逾四成:易居报告显示,12月国内十大典型城市土地出让金收入环比下降16%,同比上升40.5%。同时,土地成交均价自5月份触及年度最低点后,便一路小幅攀升走高。

2016年地方债发行额或超5万亿:包括一般债券和专项债券在内的新增地方政府债券规模将从去年6000亿元提升到万亿量级。但显然不够地方政府融资需求,还需要通过PPP、政府股权投资基金等方式多管齐下。考虑到县级政府债务风险犹存,亟须进一步加大债务置换力度。2016年、2017年将有超过11万亿元的政府债务需要置换。

欧元区失业率创四年新低:11月失业率为10.5%,连续三个月下降,为四年以来最低,也低于预期值10.7%,欧元区劳动力市场复苏势头向好。但欧元区去年11月零售销售环比意外下降,显示出欧元区零售业前景仍不乐观。