海通国际:研究报告

海通国际(0665.HK)

该集团之主要业务为从事证券及期货合约经纪及买卖;提供孖展及其它财务供贷;提供企业咨询、配售及包销等服务;基金管理;提供代理人及保管服务;以及提供储蓄计划之经纪及代理服务.海通国际2015年上半年业绩爆发性增长,净利润达到21.25 亿,较2014 年同期的3.52 亿大幅增加504%,净利润率提升至51.4%。考虑供股因素后的年化ROE 仍提升到了18.35%的新高。2015年上半年收入达到41.38亿港元,同比增长285.42%。综合成本率从2014 年同期的62%下降至目前的39%,显示收入规模扩大后盈利弹性的快速上升.杠杆率为2.84,较14年底的3.96下降28.3%.每股净资产4.18,较14年底4 3.94增长6%.企业从12年实施投行战略,始终关注企业的于资本市场的各类融资需求,经过三年多的发展,已经成为了少数能够参与香港大型IPO项目的中资机构.经纪业务增长速度高于市场,沪港通的开通活跃客户日均交易量,其中升幅达158%,沪股通市场份额最高时达8%.深港通开通预期打开,有助于再度提升客户的日均交易量.资本中介业务增长表现了大投行战略的方向性,收入合计29亿元,贡献利润16.52亿,占税前利润的65.4%.综合而言,我们认为公司充分受益于行业的发展,公司的市场份额稳健增长.故我们给予其买入评级,目标价7.3港元,止蚀价4.4港元。