纺织服装行业2015年中报总结:业绩改善资产质量一般,关注股权质押

上半年,纺织服装板块上市公司业绩有明显改善。申万纺织服装板块的上市公司1-6月平均营业收入同比增长4.15%,增速较去年提升6.63个百分点;平均净利润同增14.1%,增速比去年同期高13.82个百分点。业绩回暖与股市受热捧、纺织行业基本面触底反弹、服装消费略有回暖等因素有关。

利润率方面,服装子板块毛利率净利率领涨,纺织子板块持平。上半年,纺织服装板块内上市公司的整体毛利率和净利率有所提振,主要得益于服装家纺子板块利率情况向好。15年1-6月,纺织服装板块整体毛利率25.62%,净利率为8.50%,分别较去年同期增加1.56和0.93个百分点。一、二季度毛利率分别为27.02%和24.37%,净利率分别为8.04%和8.83%。

但纵观半年报的资产负债表,核心的存货、应收账款等指标并未好转。期末存货额同增7.67%,增速较去年同期增加了0.8个百分点;存货周转率为1.19次,去年同期为1.24次。应收账款同增11.43%,比去年中期高了5.93个百分点;应收账款周转率为4.05次,去年同期末为4.30次。

纺织子板块资产负债表质量下滑较明显,存货周转率及应收账款周转率分别为1.33次和4.01次,去年同期为1.38次和4.45次。

服装子板块资产负债表总体与去年同期相当,并无改观。存货周转率为1.13次,较去年同期的1.11次略有好转;应收账款周转率4.09次,去年同期为4.15次。

上半年,纺织服装板块上市公司的经营性现金净流量平均值为0.18亿元,较去年同期的0.21亿元有所减少。两个子板块现金流状况分化,纺织子板块较去年恶化,服装子板块则较去年同期有所改善。纺织子板块上半年平均经营性现金净流量为-0.13亿元,去年同期为0.56亿元;服装子板块则为0.83亿元,去年同期为0.28亿元。

回顾行业整体基本面,纺织品出口仍在大幅下滑,国内服装消费略有转机。中国海关数据显示,国内纺织品和服装的出口总额增速13年以来逐年回落,今年1-8月则较去年同期负增长4.6%。1-8月份,衣着类CPI稳步回升,时隔三年再次步入“3”时代。实体渠道销售额及销售量增速远超去年同期。今年上半年,百家商场服装销售额同增3.7%,销售量同增7.2%。

上半年,板块内很多企业参与了国企改革、借壳上市、并购互联网标的、跨境电商、O2O等各类转型。而纵观全球纺织服装龙头企业,则更多在积极探索主业升级,生产、产品和服务的创新是提振业绩的有效方式。

上半年A股市场公司大股东股权质押以参与员工持股、企业转型等情况多有发生。股市下行以来,股票质押风险被高度关注。我们整理了纺织服装板块大股东及其一致行动人、直系亲属的股权质押比例。统计结果显示,截止9月10日,有45家上市公司不同程度的进行了股权质押,其中大股东质押比例在80%以上的有14家,质押比例在50以上的有25家。