国中水务:增资雄越,转型更进一步

事件:全资子公司深圳国中将以1,300万元对惠州市雄越环保科技有限公司进行增资,持有增资后惠州雄越10%的股权。另签订《关于取得惠州市雄越保环科技有限公司60%股权的框架协议》,深圳国中将继续以对雄越增资及/或从毛文雄先生、陈素勤女士处收购股权的方式,取得剩余所需的60%股权,确保深圳国中最终以总对价9,100万元取得目标公司总计70%股权。

工业污水处理更进一步:惠州雄越致力于废水处理和固体废物处置等环保领域,参与编制了《膜生物法污水处理工程技术规范》,其开发的可自控膜生物反应器(占地面积小、运行费用低、智能化控制、安装便利、运行稳定可靠,已经成功用于分散化的生活污水处理、工业难降解可生化废水处理等领域)和“废弃印刷线路板的回收处理装置”(微生物法回收重金属,可应用于废弃线路板和含重金属污泥渣中重金属资源回收)将增强工业污水处理领域尤其是含重金属工业污水处理的技术实力,并为进入资源回收利用领域储备技术,助力南方市场的拓展。此次投资对公司当期业绩影响有限,技术获取有利市场开拓和综合实力提升,除此之外,若后续顺利实施,2015-2017年合计净利润4,200万元的业绩承诺也将对未来经营产生一定积极影响。

投资建议:暂不调整公司盈利预测,预计2014年-2016年EPS 分别为0.15元、0.27元和0.38元,对应PE 为46.5倍、26.4倍和19.1倍。坚定推荐逻辑,管理层参与利益协同机制完善,农村水、工业水业务稳步推进,储备水通道蛋白膜业务,持续推行投资并购战略,努力成为环保产业系统服务提供商,积极转型。维持“买入-A”投资评级,6个月目标价8.1元。

风险提示:市场开拓低于预期、项目进展低于预期等