奋达科技:业绩进入高速成长期

投资要点:

公司电声业务营收同比增长27.6%,主要来自于三方面的增长:去年公司蓝牙音箱、WIFI音箱等新产品还处于产能爬坡期,随着公司生产工艺、流程的成熟,产能今年开始放量;公司soundbar产品已经获得主流厂商的认可,15年市场需求的启动也使得公司顺势扩大了对于主流电视厂家的覆盖率;由于产能爬坡等因素,公司的可穿戴产品销量14年虽然不及预期,但随着产能爬坡期的结束,相关产品的产销量增长开始加速。

健康电器业务营业收入同比增加26.58%,相比去年2.6%也有较大幅度增长,这是因为以下原因:去年有两个公司重要客户取消了订单,今年随着这一因素的消除,收入增速开始恢复到过去几年20%的平均增速;为了拓宽公司美容电器的市场增长空间,公司今年以来除了继续巩固高端、专业市场的份额外,还进入了家用市场。

公司今年初完成收购的欧鹏达业务也延续高增长态势,这一方面与金属外观件在智能终端行业的渗透率不断地提升有关,另一方面也与公司的技术优势有关,但更重要的还与奋达对于公司的支持有关,如奋达增资1个亿资金用于公司添置CNC,缓解了欧朋达产能不足的压力,奋达目前已经开始将华为、小米等客户介绍给欧朋达,现在欧朋达也成为了华为的供应商。

公司15年PE估值虽然偏高,达到75倍,但考虑到公司是目前少数能够提供软件、硬件,软硬一体化服务的智能硬件企业,并会在做好内生性增长的同时,借力资本市场并购相关标的以尽快形成移动互联网生态圈,较高的估值具有一定合理性,维持增持评级。