策略周报:二季度经济增长超预期,中报业绩关注高性价比公司

市场表现回顾

截至2015年7月17日,上证综指、沪深300指数、中小板指和创业板指周涨幅分别为2.05%、1.09%、9.26%、9.76%。创业板与沪深300的市盈率之差为87.9,较上周末值78.7有所提升。本周全部A股整体的市盈率(TTM)约为24倍,整体的市净率(MRQ)约2.76倍。行业表现方面,本周国防军工、计算机、通信等板块领涨,分别为28.62%、20.85%和19.06%,表现好于沪深300指数(1.09%);而非银行金融、银行、食品饮料等板块涨幅居后,分别为-4.93%、-4.52%和2.04%.

2季度实体经济数据公布,经济增长略超预期

7月15日统计局公布经济数据,2季度GDP同比增长7.0%,略高于市场预期。其中,第三产业累计增速大幅提高0.9个百分点至8.9%,成为带动GDP走平的主要力量,这与我们之前判断第三产业将为经济增速提供更多支持相一致。财政发力推动投资增速回升。6月单月固定资产同比增速由5月的9.9%提高至11.6%。随着地方政府债务置换快速推进以及城投债发行条件放松,地方政府财力显著加强,推动基建投资出现回升,基建投资单月同比增速由5月的15.1%提高至6月的20.6%。房地产需求继续明显回暖,地产投资到位资金状况改善。尽管6月房地产投资同比增速依然处于相对较低位置,但在需求回暖与到位资金改善情况下,房地产新开工面积跌幅已经出现显著收窄,房地产投资未来将延续回升格局。

2015年中报前瞻

创业板中期净利润增速明显回升:我们统计范围内创业板公司共有426家,占创业板公司总数88%,代表性较高。样本整体中期业绩预告增速上下限分别为33.2%和12.9%,均高于一季度业绩预告的20.6%和-3.3%,中枢增速也从Q1的8.7%上升至23%。

中小板中期净利润增速略有回落:我们统计范围内中小板公司共有341家,占中小板公司总数44%,代表性略弱。样本整体中期业绩预告增速的上下限分别为51.9%和13.3%,上限低于一季度业绩预告的73.9%,下限持平,中枢增速也从Q1的43.6%回落至32.6%。

传媒、环保、轻工、电力设备、医药、航空、券商增速相对确定样本范围内沪深主板公司占比不足14%,不足以反映整体。但从几个代表性公司上看,航空、券商业绩业绩同比大幅改善,煤炭、钢铁等传统行业业绩继续低迷。从创业板和中小板的代表性行业上看,传媒、环保、轻工、电力设备、医药和化工(主要是非大宗品)中期业绩确定性相对较高。