建筑行业:政策驱动+转型跨界,周期行业别样精彩

经济转型阵痛与行业筑底回升

在“新常态”下,中国经济正经历着变革的四大阵痛:制造业去产能化、金融业去杠杆、房地产去泡沫、环境去污染,表现为经济增速放缓、投资增速下滑、产能严重过剩、企业盈利能力下滑,导致建筑行业需求下滑,基本面恶化。随着房地产市场逐步回暖和重大基建项目的实施,建筑行业筑底回升,行业基本面有望改善。2015年5月建筑业PMI企稳,业务活动预期稳定,新订单指数强劲反弹,我们判断下半年建筑行业筑底回升概率大。

普惠宽松仍需发力,一带一路产能输出

随着经济增速放缓和通货膨胀回落,货币政策宽松趋势明显,下半年还存在1次降息和2-3次降准的可能,普惠宽松仍需发力。债务置换计划已经开启,万亿债务置换额度陆续下放,地方政府有望轻装上阵。PPP加速推进,新一轮地方建设高潮来临。国企改革风口渐进,混改、战投、员工持股、分类重组、整体上市等成为改革重点。“一带一路”进入下半场,既通过产能输出和资本输出开拓了海外市场,也激发了万亿国内基建需求。

转型跨界触网,淘金时代来临

新常态下,传统周期类企业难以保持较快的增长,纷纷谋求转型跨界。建筑企业的转型跨界的主要方向:文化传媒、高端教育、军工、通用航空等,转型跨界类型有脱胎换骨型、双主业型和市值管理型三种类型,必须在众多转型跨界企业中寻找“真英雄”,这类企业需要具备四大因子:(1)转型资本,是否手握重金;(2)转型决心,自上而下转型更易成功;(3)转型准备,团队组建和制度制定;(4)转型路径,自建和并购融合推进。

投资策略:维持行业评级“强于大市”

我们认为下半年建筑行业面临政策驱动和基本面改善的双重发展机遇,既有基本面支撑,又有政策催化,是“进可攻退可守”的行业,维持行业“强于大市”评级。建议遵循五条投资主线:(1)“一带一路”,首选积极布局、涨幅不大的概念股。(2)PPP,积极布局PPP,探索PPP模式,签署PPP订单和借助PPP涉足新领域,未来可能走上外延发展的公司。(3)互联网家装,看好传统建筑企业在互联网家装的布局。(4)转型类公司,看好建筑企业在高端教育、影视文化、通用航空等领域的布局。(5)国企改革,优选“小公司、大集团”的标的。重点关注:苏交科、安徽水利、云投生态等。

风险提示:政策紧缩、PPP进展缓慢、国企改革进展缓慢等风险。