策略周报:“+国企改革”,才是我们想要的

市场表现回顾.

截至2015年5月15日,上证综指、沪深300指数、中小板指和创业板指周涨幅分别为2.44%、1.30%、7.78%、5.78%。行业表现方面,本周农林牧渔、轻工制造、纺织服装等板块领涨;非银行金融、银行、煤炭等板块涨幅居后。

技术强国.

技术红利对中国经济重要性日益增强。其主要来源,一是海外并购,一是自主研发。以获取技术为目的的海外并购在上市公司中屡见不鲜,已无需赘述。自主研发投入大、周期长,是中国相对薄弱也是急需提升的环节。也正是基于这一属性,军工、科研院所背景的央企一直是中国自主研发领域的强者。

高端制造政策大年.

站在2016年十三五规划出台的前夜,今年是各类专项规划和战略的政策大年。今年有两个相对确定的政策时点,一个是10月份召开的十八届五中全会将重点讨论十三五规划建议;一个是已获国务院审议通过,随时可能公布的《中国制造2025》。《中国制造2025》的政策核心是推动中国制造业由大变强,自主创新。重点发展的10大领域当中,央企在新一代信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备领域的技术储备优势较为明显,同时行业景气度较高。

国企改革的潜在催化.

2014年,央企上市公司集团内重组和股权激励案例数均较2013年大幅提升。我们有理由相信,随着国企改革的不断推进,央企集团内资产重组和股权激励有望继续推进,二级市场也一直在觊觎高端制造类央企上市公司体外的优质资产。需要说明的是,这一逻辑在本轮国企改革之前已存在很久,市场对此很有耐心。所以高端制造才是主逻辑并足以支持股价表现,国企改革的作用更类似于锦上添花。这是与远洋、联通们的最大不同,也是我们最为看好之处。