金属及采矿行业:2015年上半年出口将保持强劲,关注中国供应

年初以来出口强劲开局…

在内需疲软的情况下,中国1-2月份持续提高了大宗商品出口:

1-2月份钢铁出口同比增长56%,至1,810万吨。受春节效应影响,2月份钢铁出口从1月份1,030万吨的纪录高点下滑了24%,但仍实现了62%的同比增长。

2月份铝出口同比增长一倍有余(+163%),达到42万吨;推动1-2月份铝出口86万吨,同比增长79%。

… 强劲的出口势头有望贯穿2015年上半年。

我们预计今年上半年内需将保持疲弱,主要原因在于:1) 房地产新开工持续放缓;2) 基建项目建设应该不会在下半年之前出现反弹。这些因素再加之居高不下的产出水平,意味着国内外市场价差应会保持于高位,足以支撑上半年出口的强劲表现。

中国供应将影响全球大宗商品价格。

考虑到中国的商品供应规模远大于任何一个出口目的地市场,我们认为中国的强劲出口应该会继续影响地区商品价格。举例来说,一季度至今,韩国(中国最大的钢铁出口市场)的热轧板卷和螺纹钢价格分别较去年四季度均值回落了1.8%和6.5%。

随着内需企稳,下半年出口有望趋缓。

我们预计,受基建项目潜在回升的推动,中国内需将在下半年反弹,而且为满足十二五规划减排目标而可能推行的减产措施将部分缓解供应压力。需求前景走强再结合供应自律改善应会支撑大宗商品价格在下半年走高,弱化出口刺激因素。

我们仍然认为,用于建筑早期阶段的大宗商品、特别是钢铁将最早并在最大程度上受益。我们的首选股是评级为买入的宝钢和鞍钢。