张家界(000430)：公司正处成长通道，提价有助提升业绩
来源：国海证券(000750)撰写时间：2012-12-13
12月12日晚公司发布公告称，公司于近日收到张家界市物价局《关于调整武陵源核心景区内载人工具门票价格的通知》以及《关于调整黄龙洞、宝峰湖景区门票价格的通知》。根据物价局稳健，公司十里画廊观光电车票价以及宝峰湖景区门票价格分别作出如下调整：
一、十里画廊观光电车：
(一)单程普通票价由现行30元/人次调整为38元/人次，双程由现行40元/人次调整为52元/人次，其中单、双程各增加上交市、区处的资源有偿使用费4元，增加提质改造专项资金3元。
(二)本次调整自2013年1月5日起执行，有效期至2016年3月底止。
二、宝峰湖景区：
(一)普通票价由现行74元/人次调整为96元/人次，其中增加上交市、区资源有偿使用费7元，增加提质改造专项资金3元。
(二)本次调整自2013年3月18日起执行，有效期至2016年3月底止。
评论：
提价近三成，但归属企业部分的票价上涨幅度略小。十里画廊观光电车单、双程票价上涨幅度分别为27%、30%，宝峰湖景区新票价上涨幅度为30%，提价部分主要用于资源使用费及提质改造资金，但归属企业部分的提价幅度略小。
提价仍将有助于提升公司13年业绩，增厚EPS约0.01~0.02元。十里画廊观光电车及宝峰湖景区是公司的重要盈利性资产，营收占比分别为9%、7%，营业利润占比分别达到了30%、22%，业务毛利率分别达到了74%、68%。宝峰湖景区12年游客增长较为迅速，景区的景气度处于上升通道；十里画廊观光电车预计12年乘坐游客数量微增。预计此次提价将提升公司13年业绩，增厚EPS0.01~0.02元，略低于分析师此前对业绩影响的粗略估算。
估值回调至合理区间，上调公司评级至“买入”。预计公司12-14年的EPS分别为0.33元、0.41元及0.53元，参照12月12日收盘价7.79元，对应的PE分别为24倍、19倍、15倍。结合当前行业估值调整基本到位，正逐步企稳，建议提前布局13年的Q1的反弹行情，且未来6个月，正值板块传统三季度旺季行情，公司目标股价上涨空间较大，上调公司评级至“买入”。
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