2026年半年报点评：改性塑料龙头，经营业绩稳步提升

金发科技(600143)
    投资要点
    事件：公司发布2026年半年报，2026年上半年公司实现营业收入341.18亿元，同比+7.85%；归母净利润6.85亿元，同比+17.02%；扣非归母净利润6.15亿元，同比+14.69%。其中二季度单季度实现营业收入185.28亿元，同比+16.02%，环比+18.85%；归母净利润3.8亿元，同比+12.14%，环比+24.47%；扣非归母净利润3.27亿元，同比+1.87%，环比+13.44%。
    改性塑料龙头，业务布局持续拓宽。金发科技创立于1993年，于2004年在上交所主板上市，总部位于广州。历经三十多年发展，金发科技已在全球布局64家子公司，并在南亚、东南亚、北美、欧洲等地区建立研发与生产基地，主要产品包括改性塑料、环保高性能再生塑料、生物降解塑料、特种工程塑料、高性能纤维增强复合材料、轻烃及氢能源、聚丙烯树脂、苯乙烯类树脂和医疗健康高分子材料等九大类别，布局改性塑料、新材料、绿色石化、医疗健康四大业务板块，已实现从单一改性塑料到提供材料整体解决方案的全面升级。
    经营业绩稳步提升，新材料板块表现亮眼。2026年上半年公司综合毛利率为13.12%，同比+0.83pp，净利率为1.55%，同比+0.59pp，盈利质量进一步优化。从业务结构看，核心主业改性塑料上半年实现收入181.67亿元，同比增长10.28%；新材料板块收入28.14亿元，同比增长41.38%，其中特种工程塑料销量同比增长46.62%、生物降解塑料销量同比增长40.70%，AI算力、具身智能等新兴领域需求放量是主要驱动，新材料板块成为公司最大增长亮点，盈利增速大幅领跑整体业务；医疗健康产品收入8.07亿元，同比增长72.29%，板块实现扭亏为盈。绿色石化产品收入50.39亿元，同比下降15.49%，主要由于宁波金发主要产品聚丙烯销量下降影响。
    一体化协同优势加速释放，全球化战略布局成效显著。根据公司公告，公司锚定特种工程塑料与合成改性一体化战略，0.8万吨特种聚酰胺已于2026年第二季度投产，LCP二期1.0万吨/年装置按计划推进，1.0万吨/年PPA聚合扩产项目已立项，计划于2027年第三季度投产；耐溶剂微晶透明聚酰胺已在AR/VR领域实现规模化应用，高耐热聚芳醚砜应用于AI高速铜缆和光纤光缆等领域，取得良好进展，叠加宁波、辽宁一体化项目投产，全产业链协同优势加速释放。公司全球化战略进入收获期，海外基地产能释放与本土化配套能力持续强化，印度与越南基地已成长为当地规模最大的改性塑料企业。随着海外本土化供应体系的成熟，公司全球化经营成效加速兑现，已在全球设立23家研发机构及生产基地，服务网络覆盖130多个国家和地区。
    盈利预测与投资建议：我们预计未来三年归母净利润复合增长率为35.5%，给予2026年28倍PE，目标价17.64元，首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示：宏观环境与行业周期风险；全球化运营风险；关键原材料供应稳定性风险；新项目投产进度不达预期风险。