2025年年报点评：实体市场量价齐升，数智生态加速兑现

小商品城(600415)
    2025年业绩稳健增长：公司发布2025年年报，2025年实现营业收入199.27亿元，同比增长26.62%；归属母公司净利润42.04亿元，同比增长36.76%；扣非净利润38.93亿元，同比增长30.50%。
    2025Q4营收增长，但利润承压：公司Q4单季度实现营业收入68.66亿元，同比增长33.99%；归母净利润7.46亿元，同比增长0.19%；扣非净利润5.01亿元，同比下降28.44%。主要系全球数贸中心开业、CG数字化履约服务和写字楼交付等，一次性结转17.22亿元数贸配套成本。同时，公允价值变动收益较上年同期减少2.34亿元，叠加2024Q4同期高基数影响。
    实体市场提质跃升，市场经营业务保持高盈利：2025年10月，义乌第六代市场标志性项目“全球数贸中心”开业即实现繁荣。市场板块入驻商户超过3700家，新生代商户占比52%，拥有自主品牌或经营IP的商户占比57%。公司全年市场经营业务实现营收52.55亿元，同比增长14.78%，毛利率保持在82.93%，体现了核心市场稳定的收益能力。义乌中国小商品市场全年日均客流量超23万人次，日均外商到访量超4000人次，外商数量创近10年新高，市场繁荣态势稳固。
    数实融合纵深突破，贸易服务生态加速兑现：公司AI赋能与数据变现加速。公司贸易服务业务实现营收15.28亿元，同比激增106.83%。Chinagoods平台全年新增注册采购商70万人，累计在架商品数超1702万款。公司与阿里云合作推出全球首个商贸领域“世界义乌”AI大模型，上线14项核心AI应用，累计调用量突破10亿次，AI系列产品服务用户超28.8万人，惠及市场商户超3.4万家。与Wind、蚂蚁国际联合完成义乌指数数据优化升级，实现商业化数据订阅收入20万元。
    义支付业务高速扩张，物流履约能力持续增强：公司义支付获批开展市场采购贸易收结汇服务，全年跨境业务交易额突破60亿美元，同比增长超50%。截至2025年末，公司累计为超2.5万家商户开通跨境收款账户，覆盖176个国家和地区，跨境支付有望成为公司第三增长极。智捷元港2025年集装箱出运量达17.4万TEU，同比增长78%，合作物流伙伴增至1443家，全球海外仓总面积达31万平方米，有助于构建覆盖全球的高效货物运输配送体系。
    风险提示：1、国际贸易政策不确定性风险；2、公司新业务拓展不及预期；3、公司AI商业化落地进展不及预期。