2024一季报点评报告：商品代鸡苗价格改善，2024Q1业绩环比止亏

益生股份(002458)
    事件:
    2024年4月17日，益生股份发布2024年一季报：2024年一季度，公司实现营收6.87亿元，同比下降24.75%；实现归母净利润1.09亿元，同比-65.16%。
    投资要点:
    2024Q1鸡苗价格同比下降，营收利润同比下滑，环比止亏。2024年Q1，公司实现营收6.87亿元，同比下降24.75%；实现归母净利润1.09亿元，同比-65.16%，环比扭亏（2023Q4归母净利润亏损1.43亿元）。2024年Q1由于鸡苗价格同比下降，但环比改善，行业景气度上行。据公司公开披露的投资者调研纪要（2024/1/22），商品代鸡苗价格趋势从祖代种鸡传导到商品代鸡苗至少需要14个月的时间，再考虑到产蛋高峰和孵化期的影响，祖代引种量的减少将主要影响今年商品代鸡苗的产量，公司预计今年商品代鸡苗的行情要好于去年。
    种猪产能逐步释放，猪鸡双轮驱动稳步前行。2023年，公司完成向特定对象发行股票事宜，募集资金总额为11.6亿元，募集的资金除了补充公司流动资金外，主要用于投入种猪养殖和种鸡孵化场项目，随着募投项目的逐步投入使用，2024年公司种猪的产量将大幅增加，公司朝着种鸡和种猪双轮驱动的战略目标稳步前行。
    盈利预测和投资评级 商品代鸡苗价格2024年Q1环比上涨，我们调整2024-2026公司营收为35.25/36.04/40.28亿元，归母净利润为9.55/8.15/10.93亿元，对应PE分别为11/13/10倍。公司作为种源企业，最先受益于鸡苗价格上涨，维持“买入”评级。
    风险提示 禽类发生疫病的风险；原材料价格波动的风险；经营模式的风险；公司业绩预期不达标的风险；产品价格波动的风险。