钢铁行业2021年春季投资策略：供给侧再改革 钢铁牛市起航
类别：行业 机构：光大证券股份有限公司 研究员：王招华/刘慨昂 日期：2021-03-04
再改革第一步：工信部要求今年降产量
工信部部长肖亚庆、新闻发言人黄利斌、官网、信息中心官微、在2020年12月28日-2021年2月16日连续4次均明确要求：“确保2021年全国实现钢铁产量同比下降” 。
其中工信部新闻发言人、运行监测协调局局长黄利斌1月26日在国新办举办的新闻发布会上谈了工信部下一步主要从四个方面推进钢铁产量的压减：(1)严禁新增钢铁产能；(2)完善相关的政策措施；(3)推进钢铁行业的兼并重组，推动提高行业集中度，推动解决行业长期存在的同质化竞争严重，资源配置不合理，研发创新协同能力不强等方面的问题，提高行业的创新能力和规模效益；(4)坚决压缩钢铁产量。着眼于实现碳达峰、碳中和阶段性目标，逐步建立以碳排放、污染物排放、能耗总量为依据的存量约束机制，研究制定相关工作方案，确保2021年全面实现钢铁产量同比的下降。
2021年2月22日，铁矿石(日照港澳洲PB粉矿61.5%品味)价格为1167元/吨，离2009年以来的最高值(2011年2月18日的1350元/吨)差13.6%；铁矿石和螺纹钢的价格比值为0.25，离2009年以来的最高值(200年5月18日的0.327)差23%。
中国铁矿石2020年进口量达11.7亿吨，其中澳洲7.1亿吨，中国对进口铁矿石中澳洲的市场份额已从2018年的64%降至2020年的61%。2020年向澳洲的铁矿进口均价为99美元/吨、金额708亿美元，而2021年2月22日普氏62%品味铁矿石价格指数为176美元/吨，若全年均维持这个价格、以及7.1亿吨的进口量，那么2021年向澳大利亚的铁矿进口金额将达到1250亿美元。
截止2021年2月19日，全国高炉产能利用率平均值为91.3%，高出去年同期5.4个百分点。若保持2021年钢产量同比持平，则可推断2021年2月20日-12月31日全国高炉产能利用率大致为89.6%，较上年同期下降0.7个百分点；若保持2021年钢产量同比下降，今年剩下的时间内全国钢产量要降约1%。
全国粗钢年产量2017-2020年的同比增长分别为：5.7%、6.6%、8.3%、5.2%，连续4年产量增长均超过5%，而净产能是不允许增加的、未批而建的产能大概率很小，因此可以认为这增加部分的产量绝大部分都是技术进步带来的产能增加，而且为数不少的钢厂产能利用率长期超过100%。如果将超出产能的产量部分全部减产，我们推算影响全国的供给幅度会超过5%。
从钢铁行业大趋势上来看，增加碳排放较低的电炉钢产量、减少碳排放相对较高的高炉-转炉钢产量，这将对电炉钢产业链构成利好，而石墨电极的最主要下游就在电炉钢，因此较为利好；高炉-转炉钢的减少有利于改善钢铁行业的供求关系以及供给秩序，对普碳钢行业也构成利好；而原料行业一方面受制于钢产量的减少而使得需求下降，另一方面部分品种的供给也会受到影响，因此总体会受损，但部分品种综合考虑下来仍然受益。我们重点推荐的股票是：华菱钢铁、宝钢股份、方大特钢等；建议关注方大炭素、柳钢股份、新钢股份。
领先指标失效的风险
我们判断流动性、商品价格的指标均是基于历史经验得出的规律总结，但是过去发生的规律并不必然在未来继续发挥作用，存在失效的风险。
宏观经济波动的风险
宏观经济的波动除了受到市场规律影响以外，还会受到政府调控、以及一切突发、不可测的事件的影响，这也会影响到我们周期股的判断。
产业供给波动的风险
大部分周期品的供给在短期内大概率是很难释放的，但是不排除存在一些已经停产的产能重启改变市场预期、以及替代品对风险。
公司治理、经营风险
公司经营、治理也存在一定难以预测的风险。
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