食品饮料行业研究周报：节前数据反馈良好 节后确认值得期待
类别：行业 机构：天风证券股份有限公司 研究员：刘畅/吴文德/娄倩 日期：2021-02-08
行情回顾：食品饮料整体上涨
本周SW 食品饮料上涨6.01%，沪深300 上涨2.20%，板块整体上涨。分子行业看，本周啤酒行业上涨4.37%，食品综合行业上涨3.41%，乳品行业下跌0.38%，白酒行业上涨8.34%，调味发酵品行业下跌1.50%，肉制品行业下跌0.09%。
本周观点：节前数据反馈良好，节后确认值得期待。
高端白酒春节稳步落地有望开门红，提价预期显现。2021 年春季旺季高端白酒价格坚挺，市场对高端白酒提价的预期也开始显现。次高端分化加剧，淡季提价动作陆陆续续展开。预计未来分化持续加剧，一方面存量竞争强者恒强，另一方面酱酒的冲击，一些新兴品牌还会抢占存量市场。
调味品关注疫情主线，业绩稳定性提供估值支撑。疫情影响叠加春节备货，基础调味品一季度有望实现快速增长，建议关注海天味业和中炬高新。同时C 端消费仍将提升，基础调味品一季度业绩有望表现亮眼，另一方面持续推荐复合调味品细分赛道，复合调味品远期规模有望突破4000 亿元，市场空间广阔，建议关注行业龙头天味和日辰。。
啤酒行业无惧短期波动，建议关注“一大一小”组合。啤酒行业主导逻辑已由销量转变为产品结构，一季度本身处于淡季，在全年影响较小，同时工作地过年有望提振城镇消费，整体产品结构仍有望持续提升，逻辑仍将持续强化。建议关注“一大一小”组合，即全国化酒企青啤和区域性酒企珠江啤酒。此外建议关注华润啤酒、重庆啤酒和燕京啤酒。
乳制品方面，生鲜乳价格不断上涨，从供应端的角度来看，原奶量短期内很难大幅增加。乳制品关税取消后，大包粉到岸价或会进一步降低。新西兰大包粉预计不会对国内原奶价格构成冲击，目前我国原奶价格仍处于上行周期，供需缺口逐步拉大导致原奶价格上涨，我们预计2021 年原奶价格涨幅较2020 年更高。
重点推荐：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、口子窖、今世缘、金龙鱼、日辰股份、青岛啤酒、珠江啤酒、现代牧业、伊利乳业数据跟踪：
白酒：茅台批价继续上涨
啤酒：产量持续下降，玻璃、瓦楞纸、进口大麦价格上涨乳制品：生鲜乳、全脂奶粉、玉米、豆粕价格上涨，脱脂奶粉价格下跌卤制品：毛鸭价格上涨建议关注标的：白酒行业持续推荐茅五泸，重点推荐泸州老窖；次高端甄选，推荐口子窖、今世缘，关注洋河、舍得。调味品行业建议关注金龙鱼、安琪酵母、千禾味业、日辰股份。啤酒行业持续推荐青岛啤酒和珠江啤酒，建议关注重庆啤酒、华润啤酒和燕京啤酒。乳制品继续推荐现代牧业。食品行业建议关注科拓生物。
风险提示： 疫情导致的消费场景受限、终端动销不达预期，高端化进程受阻，食品安全问题，等等。
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