洽洽食品(002557)：新设子公司瞄准新消费 员工持股计划持续激励核心员工
类别：公司 机构：中银国际证券股份有限公司 研究员：汤玮亮 日期：2021-01-12
公司于1 月8 日发布多则公告，计划投资2 亿元设立全资子公司“洽洽新消费投资公司”，并将实施第五期员工持股计划。
支撑评级的要点
新设全资子公司瞄准新消费，助力公司业务创新和发展。根据公告，公司计划以自有资金2 亿元投资设立全资子公司“洽洽新消费投资公司”，并持有100%股权。洽洽新消费公司注册地址为上海自贸区临港新片区，经营范围为“新消费、大食品生态相关企业投资”。公司本次设立新消费投资子公司，将对公司拓展新渠道、新消费品类、新技术、新模式等新发展路径提供有力支撑，有助于培养公司未来的利润增长点，助力公司业务创新和发展。
第五期员工持股计划公布，持续激励核心员工。从2015 年的第一期员工持股计划至今，公司已推出5 期员工持股计划。根据第五期员工持股计划(草案)，本次持股计划持有人包括公司副总经理、董秘、财务总监、监事等在内的44 名高管及核心员工。本次员工持股计划受让价格为48.36元/股，受让股份合计11.68 万股，占公司总股本约0.02%，持有金额合计564.5 万元。2018 年，公司将员工持股计划作为中长期的奖励政策，并计划于2018 年至2022 年的五年内，每年设立一批员工持股计划，定期对高管及核心员工进行奖励，共计5 批。持续的员工持股计划将员工个人利益与公司利益相绑定，有利于提升员工积极性，实现双赢。
公司持续推动变革保障长期稳健发展逻辑不变。2015 年以来，公司持续推进改革与创新，从产品端、渠道端以及内部治理等层面全方位改进优化，业绩增长逐渐走上快车道。本次公司新设立全资子公司将系统性地为公司拓展新渠道、新消费品类、新技术、新模式等发展路径提供支撑，帮助公司培育新增长点；而定期的员工持股计划建立起了利益共享机制，保障了员工与公司的利益，提升了员工积极性。基于以上分析，我们认为公司长期稳健发展逻辑不变，继续看好。
估值
我们继续看好公司业绩稳健增长，维持此前盈利预测，预计20-22 年EPS为1.55、1.89、2.27 元，同比增30%、22%、20%，维持买入评级评级面临的主要风险
食品安全风险；原材料成本波动大；休闲食品行业争加剧。
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