传媒行业周报：中国游戏2020H1上半年同增22.34% 投资主线游戏视频加速融合
类别：行业 机构：新时代证券股份有限公司 研究员：马笑/陈磊 日期：2020-08-03
投资组合：芒果超媒、三七互娱、完美世界、吉比特、掌阅科技、视觉中国、新媒股份、分众传媒，昆仑万维、光线传媒。
投资主题：传媒行业近期重点把握中报披露情况、院线复工预期、新游上线节奏、电商带货等主题，投资仍以游戏、视频流媒体、电商、5G 新应用为投资主线，同时建议短期重点关注影视、院线板块。
受益标的：海外有腾讯控股、美团点评、阅文集团、哔哩哔哩、心动公司、创梦天地、中手游、猫眼娱乐等。5G 概念有号百控股、顺网科技、梦网集团、东方明珠；游戏板块掌趣科技、电魂网络、宝通科技、姚记科技、惠程科技、凯撒文化、金科文化；影视上海电影、中国电影、万达电影等；其他有新华网、人民网、中文在线、元隆雅图、值得买、三人行等。
投资建议：把握传媒中报行情，持有白马加配复工改善及低估个股。从当下看传媒下半年投资机会，关注全球资金对中国科技成长的加配趋势，关注5G时代流量与应用新变化，关注政策自上而下对行业的规范和指引，关注基于Z 世代新青年的社群特征和文娱消费偏好。投资主线仍在游戏、视频流媒体、电商，在低估值和产业整合等变化方面，影视院线和文化衍生品等已经出现较好的投资机会，我们认为应当积极配置。
ChinaJoy 与上影节同一周末开启，北影节放出海报，板块受催化。本届ChinaJoy 展区总面积近13 万平方米，其中，To C 展区共九个展馆，A 股参展上市公司包括完美世界、世 纪华通、巨人网络等；海外参展上市公司包括腾讯控股、网易、Bilibili、心动公司、动视暴雪等，周末票已基本售罄，线下活动逐渐恢复疫情前景气度。从线上数据来看，7 月30 日发布的《2020年1 月至6 月中国游戏产业报告》显示，中国网络游戏用户规模近6.6 亿人，全国游戏市场实际销售收入1394.93 亿元，同比增长22.34%。游戏板块继续保持强劲增速。另外，第23 届上海国际电影节与ChinaJoy 同一周末举办，在预售当天早上8 点，指定官方票务平台淘票票开票后300 多部电影在三分钟几乎全部售罄，开票10 分钟共卖出超10 万张票。我们认为，线下活动的火爆已经充分证明了文娱市场需求未受疫情影响，未来如北京电影节等更多下线活动有望成为传媒行业催化剂，促进整体行情延续上半年强势势头。
院线复工首周票房过亿，建议积极把握院线左侧布局机会。据猫眼数据，全国电影院有序复工后，首周票房(7 月20 日-26 日)已过亿，达1.09 亿元。
截至7 月26 日，全国有5100 余家影院复业，复工率一周恢复至45%；从观众数据来看，观影人次与票房均在周日(7 月26 日)达到巅峰，127.5 万观众贡献了3518.2 万元票房，北京地区复工时间较晚，仅有三天的周票房依然排在各省市票房榜第11 位。随着未来影片上映场次提速，《信条》等新片过审等，我们建议积极把握院线左侧投资机会，提前布局龙头院线。
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风险提示：疫情变化、5G 技术发展不及预期、商誉风险、监管变化等。
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