汽车行业周报：7月第四周零售同比+20% 全面看多
类别：行业 机构：东吴证券股份有限公司 研究员：黄细里 日期：2020-08-03
投资要点
每周复盘
SW 汽车上涨3.6%，跑输大盘1.1%。所有汽车子板块均呈上涨形态，SW 汽车零部件Ⅲ涨幅最大。申万一级28 个行业中，汽车板块排名第15 名，排名在中部。估值上，整体有所上涨，SW 汽车零部件幅度最大。
横向比较，乘用车板块估值在PE 方面高于白色家电低于白酒，PB 方面仍低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值(PE 和PB)均低于计算机和传媒。
景气跟踪
销量：7 月20-26 日乘用车零售日均销量同比上升，批发日均销量同比上升。7 月20-26 日乘用车零售销量日均48486 辆，同比上升20%。7 月20-26 日乘用车批发销量日均44050 辆，同比上升6%。
库存：6 月传统乘用车企业库存+4 万辆，企业累计库存为-40 万辆，渠道库存预计季节性小幅补库。展望7 月：终端需求继续复苏+去年基数因素，产量/批发预计个位数增长，交强险有望恢复双位数增长。
价格：7 月上旬折扣率继续扩大。根据抽样调查原理，我们建立了乘用车终端成交价格的监控体系，每月进行分析。7 月上旬乘用车价格监控结论：折扣率继续增加。1)剔除新能源的乘用车整体折扣率12.88%，环比6 月下旬+0.32pct，热门车型中降价幅度前五车型是哈弗F52020+本田XR-V2020+E 系L2020+长安CS55PLUS2020+奥迪A6L2019。2)主要车企7 月上旬折扣率均不同程度增加，幅度较大的是一汽奥迪+上汽通用+东风本田+北京奔驰+长城汽车。
重点关注
7 月28 日，中国汽研中标工信部“车联网“项目；7 月29 日，特斯拉马斯克表示对软件授权、动力总成和电池供应持开放态度；7 月29 日，理想汽车提早结束招股，赴美上市募资额9.5 亿美元；7 月30 日，重庆印发《关于稳定和扩大汽车消费的若干措施》；7 月31 日，交通运输部办公厅就《国家车联网产业标准体系建设指南(智能交通相关)(征求意见稿)》征求意见；7 月31 日国汽智能网联汽车研究院与华为等16 家单位联合起草并发布业界首个智能驾驶功能软件平台设计规范。
投资建议
全面积极看多汽车板块，核心三条主线，建议超配。1)无论PE 还是PB角度，乘用车及零部件估值均较低。2)国内复工复产恢复正常+中央/地方政策相继出台+海外供应链逐步恢复，乘用车景气度重新进入复苏轨道且逐季加速。3)参照海外成熟国家，结合中国人均GDP 及人口规模，乘用车的产销规模依然有望创历史新高。4)汽车正经历类似手机变革时代将有望改变未来人们生活方式最终实现持续提价。整车板块：短期重点看好板块性估值修复行情，各家整车均有轮涨性机会；长期整车格局重点看好“特斯拉+自主+日系”市场份额提升，重点推荐【长城汽车+广汽集团】，受益【长安汽车+上汽集团】。零部件板块：1)特斯拉产业链核心供应商【拓普集团】；2)享受智能网联赛道行业红利，重点推荐英伟达产业链【德赛西威】+华为产业链【华阳集团+中国汽研】；3)自主CVT 变速器龙头标的且受益商用车需求复苏的【万里扬】。
风险提示：海外疫情控制不达预期，乘用车需求复苏幅度低于预期。
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