机械设备行业2019年报及2020一季报综述-疫情影响明显 聚焦行业高确定性板块
类别：行业 机构：万联证券股份有限公司 研究员：周春林/卢大炜 日期：2020-05-13
2019 年机械设备行业发展向好，疫情冲击下行业业绩承压
2019 年申万机械设备行业营业收入为12281 亿元，同比增加9.4%；归母净利润为458 亿元，同比增加21.1%；2019 年申万机械设备行业大部分公司保持了净利润的正向增长，342 家上市公司中全年归母净利润增长100%以上的企业有53 家，占比15%；归母净利润负增长的有139 家，占比49%。2020 年一季度受新冠疫情影响，机械设备行业的营业收入及归母净利润分别大幅下滑14.4%、45.8%，217 家企业的净利润出现了负增长，其中129 家企业净利润下滑幅度超过50%，占比38%。
工程机械板块：疫情冲击不改行业向好趋势
在疫情这一突发变量的冲击下，2020 年经济下行压力加大，基建投资对经济和就业率的托底作用明显，国家逆周期政策有较大的发力空间。随着复工复产的推进以及基建刺激政策的落地，市场对工程机械设备的需求有望快速提升，我们对工程机械板块全年的业绩保持乐观。从企业业绩上来看，龙头企业的业绩增速明显高于中小企业，反映出市场份额向龙头集中。疫情有望加速行业的进一步洗牌，工程机械强者恒强的趋势或将更加明显。建议关注工程机械主机厂龙头企业及核心零部件企业。
半导体设备板块：高端装备核心主线，中长期确定性强
目前我国的半导体设备的技术水平相对较弱，但成长迅速，以北方华创、中微公司为代表的核心前道设备生产商已获得下游的重复订单。我们认为我国的半导体核心前道设备已部分实现“从0到1”的突破，行业正迈向“从1 到N”的高速成长期。面对广阔的国产替代市场，半导体设备行业的中长期确定性强，是高端装备制造的核心主线。建议关注前道核心设备龙头北方华创。
油服设备板块：油价暴跌增加不确定性，能源安全主逻辑不变
低迷的国际油价为国内油服设备行业带来了一定的不确定性，但保障国家能源安全仍是行业中长期最主要的逻辑。受低油价的压制，“三桶油”对2020 年的资本开支计划保持谨慎，但计划用于勘探生产的资本开支仍有望保持高位，油服设备行业的高景气周期有望延续。此外，美国能源情报集团预测，中国二季度能源需求将环比增长100 万桶/日(+10%)，中国炼化厂的生产已经恢复到其产能的70%。高盛也表示全球原油需求在6 月1 日前可能超过供应，同时沙特也大幅调高了6 月对所有地区的石油售价。受多重利好因素影响，国际油价有望逐步改善，低油价带来的不确定性有望减小。建议对估值位于历史底部的油服设备龙头杰瑞股份保持关注。
风险提示：经济、政策、国际环境变化风险，国际油价长期保持低位风险，行业竞争加剧风险，下游需求萎缩风险，相关个股业绩不达预期风险，原材料价格及汇率波动风险等。
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