证券之星 刘浩浩
近日，京基智农(000048.SZ)一则跨界投资公告引发市场关注。公司拟对江苏汇博机器人技术股份有限公司(以下简称“江苏汇博”)进行增资并受让老股以取得其控制权。若本次交易完成，京基智农将正式切入“机器人+人工智能”新赛道。
不过，证券之星注意到，本次交易却引发诸多争议。一方面，京基智农近两年业绩持续严重下滑，亟需找到新的盈利增长点。而公司拟收购的江苏汇博近两年业绩持续亏损，商业转化能力尚有待验证。另一方面，京基智农从主营生猪养殖业务跨界进入技术门槛高、竞争激烈的机器人领域，未来能否与标的公司实现有效整合与协同效应存在较大不确定性，这加剧了公司的经营风险。此外，京基智农流动资金并不充足，虽然公司试图借助出售资产来补充流动性，但资产处置进度及回款情况不受控，本次交易完成后公司流动性紧张局面可能进一步加剧。值得注意的是，京基智农控股股东持股质押比例长期居于高位，叠加近一年来其连续减持，进一步加剧了市场对上市公司前景的担忧。
拟投资并控股持续亏损机器人企业
近日，京基智农公告，基于对江苏汇博所处的机器人、智能制造相关行业发展前景与市场空间认可，公司拟于该领域开展战略布局，培育新的业绩增长点。公司已与江苏汇博及其股东团队签署《投资意向协议》。
京基智农将对标的公司实施现金增资，并收购其部分股东股权。如前述增资和受让老股完成后公司持股比例仍少于51%，则由标的公司股东团队与公司签署一致行动协议，以实现上市公司对标的公司的控制及合并报表。本次交易价格将以专业评估机构评估结果为依据，由交易双方协商确定。本次交易不构成关联交易。
京基智农表示，本次签订协议为意向协议，后续公司将与标的公司股东进一步协商是否签署正式投资协议。
公告显示，江苏汇博成立于2009年，总部位于苏州，专注于机器人、智能制造与人工智能关键技术的研发与产业化。公司主要为高等院校、能源行业、智能制造等行业龙头客户提供智能装备、技术及解决方案。
不过，标的公司近两年业绩不佳。2024年及2025年前三季度，标的公司分别实现收入3.81亿元、1.95亿元；分别实现净利润-6607.1万元、-6119.8万元。
京基智农同时披露，交易完成后，公司将联合江苏汇博及其核心团队设立“具身机器人研究院”，聚焦具身机器人核心技术研发、产品创新及产业化应用。研究院将聘请江苏汇博核心创始人孙立宁担任首席科学家，负责研发方向规划、核心技术攻关等工作。
京基智农表示，若本次交易完成，将有助于公司平衡生猪养殖主业的周期性波动，推进公司实现外延式发展。同时，可助推公司生猪养殖业务实现向智慧化、智能化转型突破，增强公司可持续发展动能和核心竞争力。
值得注意的是，虽然本次交易涉及业绩承诺，但可能不会对标的公司盈利情况做约束。公告仅披露，标的公司承诺于2026年度内发布2款人形机器人产品，承诺2026年至2028 年每年收入增长率不低于30%，申请具身机器人专利不少于200项。
对此，有投资者担忧，在缺乏明确盈利补偿机制的情况下，若标的公司未来业绩持续亏损，京基智农将持续面临业绩拖累。
此外，京基智农跨界切入“机器人+人工智能”赛道，对公司而言也是一大严峻挑战。京基智农在公告中也提醒，标的公司未来能否与公司主业实现完全协同发展存在不确定性。
公司近两年业绩持续大幅下滑
在本次交易背后，京基智农近两年业绩持续下滑。
京基智农于1994年上市，当前主营业务为生猪养殖、饲料生产、禽养殖、房地产开发、潮流时尚艺术IP业务等。
证券之星注意到，在京基智农收入和业绩高点2023年，公司营收高达124.2亿元。不过，其中七成收入来自高毛利(毛利率55.17%)的房地产业务。而近两年，该业务已处于尾盘去化阶段，收入持续大幅下滑。如2024年，该业务仅实现收入12.34亿元，同比暴降85.63%。该业务毛利率也下滑至49.84%。
房地产业务收入锐减下，生猪养殖业务成为京基智农主要收入来源。不过，该业务毛利率远低于房地产业务，如2024年毛利率仅有23.57%。在此背景下，2024年，尽管京基智农生猪养殖业务营收同比增长近四成，公司整体营收仍同比下降52%。公司毛利率也从上年的38.72%下滑至28.04%，公司扣非后净利润同比直接“腰斩”。
2025年前三季度，京基智农业绩再度严重下滑。报告期内，公司实现收入36.7亿元，同比下降20.12%；实现归母净利润2.979亿元，同比下降50.5%；实现扣非后净利润2.943亿元，同比下降51.96%。
京基智农表示，报告期内收入和盈利下滑主要受生猪销售价格下跌及地产尾盘去化影响。剔除房地产等其他业务，公司养殖业务(主要是生猪养殖)实现营收约28.96亿元(营收占比约79%)，同比下降1.86%；实现归母净利润约3.08 亿元，同比下降26.29%。
报告期内，京基智农营业成本同比下降6.6%，远低于营收降幅，公司毛利率从上年同期的29.43%下滑至17.47%，毛利润同比显著下降。
在原先支柱业务房地产业务收入持续缩水而核心生猪养殖业务业绩不稳定的情况下，京基智农试图将机器人业务打造成为第二主业，以增强整体抗风险能力。不过，要完成本次交易，京基智农还面临流动性不足的考验。
财报显示，截至去年三季度末，京基智农持有现金及现金等价物余额5.73亿元，公司可动用流动资金与短债间缺口达6.47亿元。为回笼资金，京基智农不得不转让旗下资产。
去年12月底，京基智农公告，公司拟将持有的深圳市京基智农酒店管理有限公司100%股权对外转让，预计交易总金额为6.5亿元。京基智农表示，如本次交易顺利实施，公司取得的股权转让款将有助于支持公司核心业务发展。同时，公司还将及时处置龙岗智慧科园物业等大宗资产并加快地产项目销售去化，推动回笼资金。
不过，本次交易能否达成尚存在不确定性。即便资产转让成功，京基智农的资金链也处于高度紧张状态。若完成对江苏汇博投资和控股后，上市公司后续业绩未见明显改善，其恐面临更严峻的偿债压力和经营风险。
控股股东高比例质押且连续减持
证券之星注意到，京基智农还面临控股股东高比例质押和连续减持的风险。
去年10月，京基智农公告，公司控股股东京基集团有限公司(以下简称“京基集团”)出于资金需求，通过协议转让方式向深圳市中恒通私募证券基金管理有限公司(以下简称“中恒通”)转让上市公司无限售条件流通股2651.5万股，占公司总股本的5%，本次交易总对价为4.26亿元。
本次交易后，京基集团持股比例由28.3%下降至23.02%，京基集团及其一致行动人京基时代合计持股比例由58.4%下降至53.11%。上市公司控股股东仍为京基集团，实控人仍为陈华。
而同月，京基智农还公告，京基集团出于资金需要拟再减持上市公司股份不超过1556.9万股(即不超过公司总股本的3%)。
根据京基智农此后披露的减持结果，截至去年12月5日，在本轮减持中，京基集团通过集中竞价减持公司股份505.36万股，占公司总股本的0.97%；通过大宗交易减持公司股份941.6万股，占公司总股本的1.81%。虽然未达到计划减持数量，但京基集团根据自身安排已决定提前终止本次减持计划。
本次减持完成后，京基集团持股比例从23.02%下降至20.23%，京基集团及其一致行动人合计持股比例从53.11%下降至50.33%%。
值得注意的是，在京基集团连续减持背后，其高比例质押的问题颇为严峻。
截至去年11月，京基集团所持上市公司股份的质押比例达到87.1%，京基集团及其一致行动人合计持股质押比例高达94.37%，占到京基智农总股本的49.06%。
相关业内人士指出，上市公司控股股东持股高比例质押存在较大平仓风险，一旦公司股价大幅波动可能引发被动减持或上市公司控制权变动。同时，高比例质押也暴露出控股股东资金链紧张的潜在风险，削弱市场信心。
证券之星注意到，京基智农控股股东连续减持操作进一步加剧了市场的担忧情绪。近日在和投资者交流时，面对投资者顾虑，京基智农回应称，公司控股股东减持行为主要基于自身资金需求考虑，对公司控制权稳定无任何影响。公司控股股东坚定看好公司发展前景，将持续为公司发展提供全方面支持。(本文首发证券之星，作者|刘浩浩)
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