通信行业动态点评：阿里增资2000亿云计算基础设施 云计算产业链景气向上
类别：行业 机构：长城证券股份有限公司 研究员：吴彤/蔡微未 日期：2020-04-21
事件：4 月20 日阿里云宣布未来3 年将再投2000 亿，用于云基础设施投资，包括数据中心建设、服务器、芯片、网络、云操作系统等。
云巨头投资扩大，云计算市场规模快速扩张。全球云巨头资本开支呈增长趋势，国外方面，Amazon 2019 年资本开支为168.61 亿美元，同增25.69%，Google 资本开支上涨9.5%；国内方面，腾讯2019Q4Capex 出现了同比269.6%、环比154.4%的高速增长，虽然阿里2019Q4Capex 有所下滑，但阿里云于4 月20 日宣布未来3 年将再投2000 亿用于云基础设施投资，包括数据中心建设、服务器、芯片、网络、云操作系统等，并表示云智能是阿里巴巴核心战略之一，在疫情影响下将逆势增加投入。除了大规模资本投入，云计算同时受益于新基建政策加码、企业上云率提升、“5G+云+AI”等技术融合、行业云拓展应用领域等多方位利好，云计算市场规模快速扩张，根据IDC 预测，2019-2023 年，中国公有云IaaS 市场将实现46%的年均复合增长率，到2023 年中国IaaS 市场规模将达到2087 亿元。
IDC 作为IaaS 刚需，领先受益行业景气度提升。在云计算加速落地过程中，IDC 逐渐成为一项云产业的新基建业务。2018 年我国IDC 业务市场总规模首次突破千亿大关，达1228 亿元，同比增长29.8%。未来场景拓展流量激增+投资热潮开启等多重因素将催化IDC 发展。
1)流量方面：随着5G、物联网、VR/AR 等新兴应用的广泛兴起，更多应用场景、更加复杂的数据结构以及更加频繁的数据处理和信息交互将使数据量爆发式增长，在2016 年到2019 年之间，全球数据中心流量从每年6.8ZB 达到每年14.1ZB，未来2021 年全球数据中心总传输量将增长至20.6ZB。预计在2025 年我国新增数据量将超过美国，到达48.6ZB，大幅拉动IDC 需求。
2)IDC 投资方面：2019 年，排名前七的云计算提供商在数据中心基础设施方面的支出超过600 亿美元，根据CanaL Y S 的预测，云基础设施服务的支出将在2020 年达到1410 亿美元，到2024 年达2840 亿美元，基础设施投资的持续增长推动IDC 产业发展。国内方面，专业IDC 公司近期频繁定增加快数据中心部署，2020 年3 月11 日，奥飞数据发布非公开发行预案，拟募集4.8 亿元用于廊坊讯云数据中心二期项目；3 月14 日，数据港拟募集17 亿用于JN13-B、ZH13-A、以及云创互通云计算数据中心项目；4 月17 日，光环新网发布非公开发行预案，拟募集50 亿元用于北京、上海、长沙等地数据中心建设。
未来第三方IDC 将具备地理资源等多方面竞争优势。对标国外，专业IDC厂商在定制化、灵活性、地理资源等方面优势显著，未来有望取代运营商成为市场主导者。在运营灵活性上，IDC 厂商批发与零售双管齐下，获客能力强劲。在地理资源上，北上广深等中心城市存在土地、用电、人力成本过高的问题，叠加政策限制趋严，一线城市IDC 资源将成为限定资源，因此，在一线城市数据中心有良好布局的头部企业在规模效应中能够占据更多的竞争优势，议价能力有望持续上升。建议重点关注在一线城市数据中心有良好布局的头部企业例如数据港、奥飞数据、光环新网等。
云服务发展提振服务器需求，服务器市场拐点已至。服务器主要应用于网络层，为终端提供计算或者应用能力，是云计算产业链的核心环节。随着云计算产业的蓬勃发展，移动终端连接数量持续增长，流量激增将驱动数据计算、存储需求呈几何级增长，因此服务器出货规模将迎确定性爆发。全球服务器供应商2019Q4 收入同比增长7.5%，达到254 亿美元；出货量超340 万台，同增14%，Q4 表现抢眼，服务器市场拐点已至。伴随云厂商Capex 逐渐回暖，预计2020 年服务器市场或一扫疲态，迎来规模化发展机遇。
乘云计算东风，交换机与光模块迈向400G 时代。在云服务推动下，新的数据基础设施格局正在形成，400G 数据中心的应用将深刻影响产业链生态，光电互联方案正在由100G 过渡到400G，光器件、光模块、数通设备等市场有望开启新一轮成长周期。光模块方面，2018 年全球光模块市场规模约60 亿美元，其中电信承载网市场规模17 亿美元，每年以15%的速度增长，接入网市场规模约12 亿美元，年增长率约 11%，而数据中心和以太网市场规模已达30 亿美元，未来5 年复合增长率达19%。交换机方面，2019 年全年，以太网交换机市场总收入为288 亿美元，同比增长2.3%。其中，中国第四季度增长了5.1%，全年增长3.6%。近年来各大核心供应商都在致力于开发兼容400G 光通信的设备，例如400G 交换机芯片，2020-2021 将有望迎来400G 升级周期，交换机发展将迎新契机。
投资建议：随着未来IaaS 市场规模的进一步扩大，相关产业生态将广泛受益，推荐从IDC、服务器、交换机以及光模块等产业挖掘投资机会。(1)在IDC 领域，云计算需求回暖叠加5G 商用将带动流量爆发，第三方IDC服务商成长性确定。在未来IDC 超大型化和边缘化进程中，我们认为掌握一线城市核心IDC 资源、同时拥有较强的扩张能力以及产业议价能力的IDC 服务商更能持久稳定发展。重点关注：积极布局IDC 与云服务，业务边际持续扩大的光环新网；深度绑定阿里等巨头，业务增长性确定的数据港；资源及客户优势显著，内生外延加速机柜部署的奥飞数据；依靠母公司资源优势，IDC 扩张潜力十足的宝信软件；相关受益标的还包括：机房温控主流提供商英维克，HVDC 电源方案龙头中恒电气等。(2)在IT 基础设备领域，流量增长带动数据计算、存储、传输、安全等需求快速提升，直接驱动云厂商Capex 投入增加，IT 基础设施和网络设备作为IaaS 的基础与核心，全面开启拐点向上趋势。相关受益标的包括：通信设备龙头中兴通讯；数据中心交换机及企业级路由器市占率领先的紫光股份；数通及无线业务稳健增长的星网锐捷；中国第一服务器品牌浪潮信息。(3)在光通信领域，云计算市场与电信市场共振，日益增长的需求持续推动速率的提升，光通信领域400G 时代正在开启，产业链即将迎来升级及增量机遇。建议关注：在高端光模块市场实现突破的中际旭创；全面发力提升光模块产能的剑桥科技；光模块性能与技术同步领先的新易盛；光纤连接器龙头太辰光；无源光器件领域领先者天孚通信；硅光技术领先，布局5G 及数通高速光模块市场的博创科技；光棒光纤光缆产能全球领先，推出400G 数通硅光模块的亨通光电等。
风险提示：宏观经济下行风险、5G 推进不及预期、相关技术或产业推进不及预期等。
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