中信证券(600030)2019年年报点评:投行优势突出 业绩稳健增长
类别:公司 机构:国信证券股份有限公司 研究员:王剑/李锦儿 日期:2020-03-21
中信证券披露2019 年年报
公司实现营业收入431.40 亿元,同比增长15.9%;实现归母净利润122.29 亿元,同比增长30.2%。报告期公司加权ROE 为7.71%,同比增加1.77 个百分点。经纪、投行、资管、自营、资本中介收入分别占17%、10%、13%、39%和5%。业绩主要由自营和投行业务驱动。
经纪业务基本持平,佣金率下滑
市场日均成交额同比增长40%,公司代理股票基金交易额15.5 万亿元,同比增长40.3%;代销金融产品7783 亿元,同比下滑11.1%。机构、个人代理买卖证券款占比分别为45%、55%。公司成交额同比大幅增长,但经纪业务收入小幅下滑,预计主要由佣金率下滑所致。
投行业务优势明显
股权承销规模为2798 亿元,市场份额18.16%,排名行业第一。其中,IPO 承销金额为451 亿元,再融资承销金额为2346 亿元。公司债券(含可转债、可交换债)及资产证券化业务承销金额为10015 亿元,同比增长31%,市场份额13.18%,排名行业第一。新《证券法》落地,公司债由核准制改为注册制,再融资松绑,预计公司债企业债发行规模、再融资规模显著提升,公司市场份额靠前,有望驱动业绩增长。
综合实力行业持续领先
自营固收类资产占净资本比重由去年末的230.75%提升至289.59%,自营权益资产占净资本比重由28.91%提升至48.40%。自营规模为3198 亿元,权益市场明显回暖,股指实现全面上涨,业绩稳健增长。
投资建议
资本市场改革持续,龙头券商在资本实力、风险定价能力、业务布局方面均有优势。公司整体表现符合预期,我们维持其 “增持”评级。
风险提示
市场下跌对券商业绩与估值修复带来不确定性;金融监管趋严;市场竞争加剧;流动性紧张导致融资成本上升;创新推进不及预期等。