科大讯飞(002230)：业绩符合预期 人均效益持续改善
类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：胡又文/吕伟日期：2020-03-01
事件：公司发布2019 年业绩快报，公司2019 年实现营业总收入100.88亿元，同比增长27.43%；实现归属于上市公司股东的净利润7.8 亿元，同比增长45.46%。
收入与利润协同增长，人均效益持续改善。随着公司的人工智能战略步入2.0 时代，公司的to C 业务占比以及AI 技术取得重点突破的教育、医疗、政法等行业继续保持较快增长，总营收突破百亿元关卡。除了规模效益，公司2019 年全年净利润增速45%，显著高于营业收入增速。按照季度拆分，公司营收和净利润同比增速逐步匹配，分季度净利率实现平稳回升，净利润增速显著高于总营收增速，人均效益持续改善。
接连中标教育AI 标杆项目，核心业务保持健康发展势头。据公司公告，公司及子公司于2019 年12 月分别中标蚌埠市智慧学校建设项目和青岛西海岸新区“因材施教”人工智能+教育创新应用示范区项目，中标总金额24 亿元。项目依托科大讯飞在机器视觉、机器阅读理解的核心技术，向学生提供个性化学习服务以及智能数字化教学环境，是教育规模化的示范应用，这既意味着公司的商业模式从提供软硬件设施采购升级为服务项目采购，同时对公司教育业务规模化有深远意义。
投资建议：公司作为国内人工智能龙头企业，各行业人工智能应用突飞猛进，正进入人工智能2.0 战略阶段，人均效益有望显著提升。
预计2019-2020 年EPS 分别为0.39 和0.53 元，维持“买入-A”
评级，6 个月目标价45 元。
风险提示：新业务进展不达预期。
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