长安汽车(000625)逻辑兑现中：自主、福特双双超越行业
类别：公司机构：太平洋证券股份有限公司研究员：白宇/赵水平日期：2020-02-16
事件：长安汽车公布1月销量数据，长安自主销售8.1万台，同比增长3%，长安福特销量1.5 万台，同比增长4%。
1、自主、福特双双超越行业增长。由于今年春节在1 月，有效工作日大幅减少，行业1 月整体销量下滑20%(汽协口径)，但长安两大核心业绩点自主和福特受益产品周期双双大幅超越行业。
2、自主势头更加强劲。1 月CS75plus 销量接近2 万台，CS75 系列2.6万台，CS55 系列1 万台、CS35 系列1 万台，SUV 三箭齐发，月销基本与去年12 月份持平，逆势高速增长。
3、自主后劲仍然强劲。3 月份开始逸动plus 即将上市，逸动是长安过去月销接近万台的畅销轿车，目前月销滑落至0.6 万台左右，新车上市有望恢复之前销量。同时新的SUV 车型UNIT-T 等车型也将在上半年陆续上市，自主后劲十足。
4、福特仍在爬坡，但起速明显。长安福特1.5 万台的月销距离高峰时7 万台以上月销仍有很大距离，但是销量继续下滑已经止住。受制进口零部件供应问题，核心新车锐际1 月销量也仅有0.1 万台左右，远低于在手订单数量，春节之后进口零部件问题已经逐步解决，未来月销有望持续攀升，而福特也将彻底改善。
投资建议：我们预计长安汽车2019、2020 年净利润-26、38 亿元，目前股价对应2020 年动态PE12 倍。肺炎对2020 年乘用车市场将有一定冲击，但是我们预计长安及旗下合资品牌仍将是2020 年销量表现较好的企业之一，是目前我们板块的首选推荐。
风险提示：行业复苏不达预期，长安福特新车销量不及预期
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