凯莱英(002821)：引入战投促长远发展 三年分红计划回报投资者
类别：公司机构：安信证券股份有限公司研究员：马帅日期：2020-02-17
事件：公司今日发布《2020 年度非公开发行股票预案》，本次发行为面向特定对象的非公开发行，发行对象为高瓴资本管理有限公司，共1 名特定对象，募集资金总额不超过23.1 亿元，扣除发行费用后将全额用于补充公司流动资金，本次非公开发行股票的价格为123.56元/股；同时，公司发布《未来三年(2020 年-2022 年)股东分红回报规划》。
引入战投高瓴资本，双方合作促进公司长远发展。本次非公开发行后，高瓴资本将成为公司持股5%以上股东，且限售期为18 个月。一方面，高瓴资本在全球创新药市场深度布局，此次引入战投高瓴将有利于未来公司与高瓴资本所投创新药公司之间的深度合作，同时也有利于帮助推动公司在核酸、生物药CDMO、以及创新药临床研究服务等新业务领域的发展。另一方面，通过此次非公开发行，公司募资不超过23.1 亿元，为公司进一步扩大产能建设奠定基础。
公司发布《未来三年(2020 年-2022 年)股东分红回报规划》，回报股东。未来三年，公司可以采取现金、股票或者现金与股票相结合的方式分配利润，可以进行中期现金分红。公司利润分配的最低分红比例为10%。同时，当公司处于成熟期且无重大资金支出安排/成熟期且有重大资金支出安排/成长期且有重大资金支出安排/发展阶段不易区分但有重大资金支出安排时，利润分配的最低分红比例分别为80%/40%/20%/10%。
预计公司订单的稳健高增长仍能继续保持。主要理由如下：(1)合作重磅药物持续放量和新增药物上市带来商业化订单的快速增长，此类订单快速放量和持续性都较好，奠定了公司未来几年的高增长。公司在吉林新增产能的投放保障了订单的有效消化。(2)受益于公司早期阶段项目数量的快速增长，为后续临床后期阶段和商业化阶段订单增长奠定基础。(3)公司逐步拓展大分子CDMO 和CRO 业务，为未来业绩增长奠定基础。
投资建议：给予增持-A 投资评级。我们预计公司2019 年-2021 年的收入增速分别为45.8%、35.0%、30.3%，净利润增速分别为33.1%、31.7%、30.2%。长期来看，我们看好国内小分子CDMO 行业高景气度以及公司作为龙头企业的突出竞争优势，公司成长性突出。
风险提示：订单数量增长不达预期、市场竞争加剧导致订单价格下降、行业景气度不及预期、汇兑损益风险、公司业务拓展不及预期等
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