格林美(002340)：与国际知名电池材料供应商合作 发力最新一代三元前驱体材料
类别：公司机构：西南证券股份有限公司研究员：刘孟峦/刘岗日期：2020-02-03
事件：公司2020年2月2 日发布公告称，公司与韩国ECOPRO BM就新能源动力电池用NCM8 系、9 系高镍前驱体材料的采购及合作签署了备忘录。
2020-2026 年，ECOPRO BM 向公司采购总量不低于10 万吨的高镍NCM8 系、9 系前驱体，具体以每年的采购合同为准。
与国际知名电池材料供应商合作，发力最新一代三元前驱体材料。ECOPRO BM为ECOPRO 的子公司，ECOPRO 是全球核心高镍正极材料生产商，是三星SDI 的NCA 正极材料外部核心供应商。NCM8 系、9 系前驱体是动力电池用最新一代高镍前驱体材料，本次合作有效推进公司NCM8 系、9 系高镍三元前驱体材料的技术进步、规模扩展与市场国际化，将进一步奠定公司在高镍三元前驱体材料的全球市场核心地位，提升公司以及双方NCM 高镍三元材料的全球市场占有率。
三元前驱体业务供应世界知名品牌产业链。公司三元前驱体主要供应五大动力电池产业链企业：CATL、BYD、松下、LG 和三星，供货企业包括像三星SDI、ECOPRO、宁波容百、厦门钨业等全球知名企业。2019 年上半年公司三元前驱体出货量为3.3 万吨，其中给世界前五大动力电池供应链的供应量为2.56 万吨，占比高达77%。同时在手订单充足，已有订单包括像CATL、三星SDI、ECOPRO、厦钨等的数量已经超过3 万吨，2019 年全年出货量有望超过7 万吨，2020 年预计达到10 万吨。
布局新能源全生命周期产业链。公司继续围绕打造“电池回收—原料再造—材料再造—电池包再造—新能源汽车服务”新能源全生命周期价值链，积极构建“1+N”废旧电池回收利用网络，打造“沟河江海”全国性回收利用体系，先后与160 家车企、电池企业签订了车用动力电池回收处理协议，实现了新能源汽车产业链从“绿色到绿色”的全生命周期绿色模式。
盈利预测与投资建议。受益于电池材料业务的高速增长，我们预计2019-2021年的EPS 分别为0.21、0.25 元和0.28 元，对应PE 分别为28 倍、23 倍和20倍，维持“买入”评级。
风险提示：产能释放或不及预期风险、新能源汽车销量不及预期风险、公司下游订单合同或采购协议无法签订的风险。
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