启明星辰(002439)事件点评：国产化等保2.0一体机首发 继续领跑网安自主可控市场
类别：公司机构：中国银河证券股份有限公司研究员：钱劲宇日期：2019-12-17
1.事件
公司于2019 年12 月11 日确认正式发布国内首个国产化等保2.0 一体机产品，核心部件、处理器和操作系统均实现国产自主化。
2.我们的分析与判断
1)国产化等保2.0 一体机全国首发，自主可控进程加速
公司于昨日发布国内首个基于国产化硬件的等保2.0 一体机—飞腾等保一体机，其核心部件、处理器和操作系统均实现国产自主化，如自主化的网络处理器、紫光华芯内存、大唐存储固态硬盘等。国产化硬件平台在CPU 架构、指令集和主板固件上均与原X86 体系存在差异，为了更好地适配国产化硬件平台，将硬件能力发挥到极致，飞腾等保一体机实现了系统的全新设计并在国产化处理器中内置了可信加密的功能。在此基础上，飞腾等保一体机还具备高可靠性、简化运维、灵活扩展的能力，如其具备虚拟机间流量处理能力和集群部署能力、完善的综合安全运维监管能力等。我们认为，公司等保一体机的自主化顺应了自主可控的发展趋势。
2)市场空间逐渐释放，公司继续领跑信息安全市场
受益于等保2.0 等网络安全政策的持续推进，以及防护对象如云计算平台、大数据平台、物联网系统、工业控制系统等的增多，网络安全市场空间将持续释放。公司是市场唯一一家全程参与等保2.0 基本要求、测评要求、安全可控设计要求起草的安全厂商，产品市场契合度有保障。除此之外，公司安全产品种类和结构完善，在入侵检测/入侵防御、统一威胁管理、安全管理平台、运维安全审计、数据审计与防护市场占有率第一位，IDC 最新报告显示公司在态势感知市场也属于领跑者地位。我们认为，公司作为信息安全市场龙头厂商，在产品、渠道、获客能力方面优势显著，随着市场景气度持续攀升，我们看好其长期发展。
3. 投资建议
我们预计，公司 2019-2021 年 EPS 为0.78/0.96/1.18 元，对应动态市盈率分别为42/34/28 倍，考虑行业景气度较好、公司龙头地位稳固且市场空间景气度较高，维持给予“推荐”评级。
4. 风险提示
行业竞争加剧的风险；网络安全空间不及预期的风险；新产品研发与推广不及预期的风险。
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