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券商评级:三大指数上涨 九股迎来掘金良机

2019-12-06 14:53:22 证券之星
【证券之星编者按】股市有风险,投资需谨慎。文中提及个股仅供参考,不做买卖建议。

恒为科技(603496)重大事件快评:网络可视化龙头中标移动大单 跨越拐点成长可期

类别:公司机构:国信证券股份有限公司研究员:熊莉/于威业日期:2019-12-05

事项:

据采招网信息,12月5日恒为科技中标“中国移动2019年至2020年汇聚分流设备集中采购项目”,标段1为第三中标候选人,投标报价4018 万元(不含税),中标份额20%,中标单价41001 元/台;标段2 为第三中标候选人,投标报价3878 万元(不含税),中标份额20%,中标单价46800 元/台;标段3 为第二中标候选人,投标报价1.72 亿元(不含税),中标份额30%。

国信计算机观点:

1)公司三个标段合计中标金额为6749.74 万元,占比2018 年营业收入的15.65%,有望对公司业绩产生重要影响。前三季度业绩表现不佳,此次中标有望奠定四季度业绩回暖的基础。

2)恒为科技是国内领先的网络可视化和嵌入式计算厂商。恒为科技是国内网络可视化行业的龙头厂商之一,同时也发展了嵌入式计算的相关业务。网络可视化是网络空间里的摄像头,通过网络流量的采集与深度检测技术,实现对网络的监测、识别、统计等多种功能。目前主要应用场景在政府和运营商。恒为网络可视化业务占比达到84%,近五年复合增速达到29.9%,保持高增长态势。

3)2019 年为业绩小年,未来持续高增长可期,竞争格局稳定。公司近五年营收复合增速达到28.7%,公司扣非归母净利润近五年复合增速为30.9%,18 年利润增速为39.07%,业绩呈现高景气。19 年前三季度业绩下滑,主要是运营商订单有所推迟,预计20 年订单将充分释放。网络可视化各公司产业链位置有所差异,导致一些财务指标不同。从恒为科技、中新赛克、迪普科技的网络可视化业务来看,各公司保持相对稳定的比例,显示竞争格局稳定。恒为毛利率较低,而人均指标较高,主要是因为公司面向集成商销售,而非直面客户。产品标准化程度较高,让利一部分给集成商,且公司整体人员较少。

4)网络可视化业务长期逻辑不变,自主可控推动嵌入式计算业务。根据赛迪顾问的统计,18 年我国网络可视化市场约为200 亿,持续高增长。网络升级、流量爆发对硬件设备的网络端口提出了更高的要求,也驱动网络可视化设备的升级和新增。目前我国骨干网正在向超100G 升级,固网千兆宽带开始商用,数据中心持续高增长,5G 未来将带来流量新一轮爆发,均会带来网络可视化行业的持续增长。嵌入式计算方面,恒为积极参与自主可控的建设,目前业务体量较小,有望持续高增长。

预计2019 年为公司业绩低点,2020 年随着政府对信息安全投入加大,以及网络端口不断扩容,公司订单将出现反弹。

预计公司 2019-2021 年归母净利润分别为 1.17/1.64/2.24 亿元,利润年增速分别为11.5%/39.5%/36.7%,摊薄EPS=0.58/0.81/1.10 元,对应PE 分别为36/26/19x,首次给予“增持”评级。

风险提示

政策风险:等保2.0 等信息安全政策执行不及预期,政府对网络可视化项目投入放缓经营风险:网络可视化产品竞争加剧;运营商及政府订单释放存在波动。

市场风险:受宏观经济下滑影响,政企、运营商等社会机构对网络可视化投入不足

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