机构强推买入 六股成摇钱树

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博实股份(002698)：精耕优质赛道 稀缺机器人企业

类别：公司 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：刘国清 日期：2019-12-01

精耕优质赛道，稀缺机器人龙头。公司是细分赛道的专用机器人龙头，为石化化工行业提供粉粒料包装系统、特种机器人等设备及服务。(1)公司所在赛道优质，石化行业客户资质好、技术壁垒高、竞争对手少，公司历年来盈利能力、经营质量都保持较高水平。(2)背靠哈工大雄厚学科优势，公司技术实力强劲，已有3 次以供给创造需求的成功案例；公司已形成“成熟产品-即将放量的新产品-仍在储备阶段的产品”的梯次储备，持续推动收入增长。

下游需求分析：产能投资加速，预计明年接单继续高增长。市场最为关注收入增长稳定性，(1)短期看，历史数据显示上期存货-发出商品项对收入有很强预示作用，今年半年报公司发出商品同比增长49.67%，预示短期内收入将保持较快增长。(2)长期看，重点把握下游化工产品的扩产节奏。公司FFS 包装线更多应用在聚乙烯、聚丙烯等合成树脂包装。这两种产品由于表观消费量保持稳定较快增长、进口依赖度较高、煤制烯烃技术成熟成本优势显现，自2018 年以来国产产能快速提升。通过对规划项目梳理，预计2020 年聚乙烯、聚丙烯新增产能分别为650 万吨和752万吨，比2019 年预计扩产量增长100%和44.4%，这将显著利好明年公司装备的新接单。

盈利预测与投资建议：预计2019-2020 年公司归母净利润分别为3.59 亿元、4.62 亿元和5.91 亿元，对应EPS 分别为0.35 元、0.45 元、0.58 元。

维持买入评级，6 个月目标价12.60 元，相当于2020 年28 倍动态市盈率。

风险提示：国际油价波动，行业竞争加剧，订单验收不顺。