券商评级:沪指震荡回调近1% 九股迎掘金良机

第6页:游族网络:《权力的游戏,凛冬将至》上线在即,预计年化流水将超20亿

第1页:海康威视跟踪报告:跟美国制裁风险短期解除,产业互联网龙头已现

第2页:香飘飘:果汁茶动销良好

第3页:锦江股份:RevPar增速企稳反弹,估值修复可期

第4页:龙大肉食:养殖和肉制品业务两翼齐飞,业绩快速发展

第5页:智飞生物:19H1业绩延续高增长,预防微卡获批在即

第6页:游族网络:《权力的游戏,凛冬将至》上线在即,预计年化流水将超20亿

第7页:芒果超媒深度研究:台网共生,内容为王

第8页:新凤鸣深度报告:凤鸣桐乡,涅槃新生,势不可挡

第9页:格力电器:深度报告-格力八问-解构空调巨头的周期与成长

游族网络:《权力的游戏,凛冬将至》上线在即,预计年化流水将超20亿

类别：公司研究机构：国金证券股份有限公司研究员：裴培日期：2019-07-03

原定于6月底公测的《权力的游戏:凛冬将至》延后至7月上线,我们预计公测时间就在7月10日前后。一直以来市场对这款产品的关注度都极高,此次延期不免令人对产品前景产生疑虑,但我们仍看好《权力的游戏:凛冬将至》上线后的表现以及游族网络在2019年的业绩增速。

首先,《权力的游戏:凛冬将至》具备诸多成为爆款游戏的潜质:为其背书的美剧IP知名度高,口碑上佳,是当之无愧的国内第一美剧,且《权力的游戏》故事情节天然适合改编成SLG;游族在页游时代积累了深厚的SLG研发和运营经验,且投入了顶级资源研发这款旗舰产品,保证了产品质量;国内SLG市场爆款、较少,留给这款手游的空间巨大;产品由腾讯独 家代理,且是今年国内唯一的重磅SLG手游,腾讯势必予以最高规格资源。

其次,从内测产品细节来看,《权力的游戏:凛冬将至》已达到顶级水准,渠道调研显示近两轮测试数据颇佳,不论是留存率还是付费率都已超过市面上的绝大部分竞品,因此短暂延期公测,并非因为产品完成度不足。

最后,自去年底版号放开之后,今年上半年头部新游出现井喷,尤其是近期,AppStore免费榜和畅销榜换血效应明显,《剑网3:指尖江湖》《多多自走棋》《一拳超人:最强之男》《拉结尔》《辐射避难所OL》《跑跑卡丁车》等产品同台竞技,尽管玩法存在差别,但免不了形成显著的分流效应。《权力的游戏:凛冬将至》延期公测,反而能有所规避。

基于以上分析,我们仍对《权力的游戏》上线后的市场表现持乐观态度,预计其巅峰期月流水能达到4亿元,年化流水将超过20亿,甚至更高。

投资建议

根据公司公布的信息以及近期产品状况,我们维持2019年/2020年/2021年归母净利分别为12.06亿/14.35亿/16.97亿的盈利预测,给予游族网络2019年目标价为25.00元,对应19倍P/E和1.36元EPS,评级为买入。

风险提示

新产品延期风险,新产品表现不达预期风险,监管政策风险。