捷顺科技:积极推动业务转型 发力智慧停车新领域
类别：公司研究 机构：民生证券股份有限公司 研究员：强超廷 日期：2019-04-09
智能停车场管理系统领军者,积极拓展新业态
捷顺科技是国内领先的智能停车场管理系统生产商,近年来公司凭借原有主业在行业内的优势,开始向智慧停车领域进军。2018年公司调整经营策略,通过毛利空间换取更多的产品销量和更多的市场覆盖。受此影响,2018年公司预计实现营业总收入9.26亿元,同比下降2.50%;预计实现归母净利润0.94亿元,同比下降55.18%。对于智慧停车业务,2018H1实现收入135万元,同比增长653%,我们看好未来智慧停车业务盈利能力的持续释放。
停车难题困扰国内城市,智慧停车发展正逢其时
近年来国内停车设施建设速度远滞后于汽车保有量的增长速度,停车位供给缺口巨大。传统停车行业的管理模式较为落后,存在诸多痛点,困扰着交管部门、车场运营者与私人车主。而智慧停车能够使停车运营实现数字化云平台管理,并使汽车出行可通过云平台实现停车位精准预知与引导,进而实现城市停车资源的标准化管理与高效利用。当前国内智慧停车市场处于群雄混战的阶段,存在多种商业模式,同时变现方式也较为多样,未来我国的智慧停车行业市场空间广阔。
强化公司竞争优势,逐鹿智慧停车市场
在产品端,公司从智能终端延伸至移动应用,形成完整业务闭环,有利于降低管理协调成本,提高平台价值。在渠道端,公司通过城市合伙计划、千城加盟计划及城市停车事业部等创新模式促进销售推广,同时进一步巩固了大客户的合作关系。在资金端,公司资金储备充裕,整体资产负债率较低,具有较好的债权融资能力;蚂蚁金服的入股在增强公司资金优势的同时也带来了新的合作机遇。
盈利预测与投资建议
首次覆盖,给予推荐评级。我们认为公司传统智能设备业务的收入和毛利有望企稳回升,智慧停车业务盈利能力的逐步释放也将进一步增厚公司业绩。预计2018-2020年公司EPS分别为0.14/0.28/0.36元,对应当前股价PE分别为58X/30X/23X。以数字政通、五洋停车和千方科技作为可比公司,2018-2020年行业平均估值为42X/29X/21X。考虑到捷顺科技作为智慧停车行业领跑者,同时未来智慧停车业务有望带动整体业绩高速增长,故可享有一定的估值溢价。
风险提示:
智慧停车竞争加剧;智慧停车收入不及预期;传统业务毛利率下滑。
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