康泰生物:最强技术 最大空间
康泰生物 300601
研究机构：太平洋 分析师：杜佐远 撰写日期：2018-02-28
“新型疫苗”时代,十年等一回的大机会。我们在2017年10月发布的《“创新”大牛市》中指出:中国疫苗市场经历“传统疫苗”,17年已进入“新型疫苗”时代,需求未满,消费升级,是十年等一回的大机会。08年初一类苗大扩容,上市公司中受益仅天坛生物,且受益有限。而16年上市的手足口病疫苗已尽显新型疫苗“暴力美学”--17年收入近30亿元&净利润15亿元,这仅仅是开始,HPV、13价肺炎、三代狂苗、多联疫苗等等,均有望打破传统药品&传统思维的放量速度和力度,每个疫苗将给相关企业贡献10亿级别净利润,超乎市场想象。
自主研发&技术引进,打造国内最强疫苗技术。公司高度重视自主研发,同时引进全球先进疫苗技术,并进行整合与创新,打造国内最强疫苗技术,引领疫苗行业发展。目前4个疫苗已上市,25个疫苗项目在研发,其中已上市的乙肝疫苗、在研的三代狂苗、sIPV、五价轮状病毒技术均引自国外。
四联苗&五联苗+三代狂苗+13价肺炎,将演绎“30亿净利润是如何炼成的”。公司独家品种百白破+Hib四联苗18年受益于巴斯德五联苗至少断货至18年底,爆发式增长,中期受益于逐步替代Hib、百白破,四联苗相关多联苗5年内无竞争对手上市,而自己研发的五联苗预计21-22年上市,届时将打造最强“百白破、Hib、脊灰”联苗,有望贡献10亿净利润;三代狂苗预计18年底获批,5年内最多1家企业与其竞争,有望贡献5-10亿净利润;13价肺炎预计19年底或20年初获批,5年内最多3家企业与其竞争(包括外资),有望贡献10亿净利润。
超级成长股,存4倍以上空间!预计18-20年净利润4.18/7.55/11.89亿元,同比增长92%/81%/58%,未来净利润将超30亿元。作为超级成长股,未来5年将持续高增长,18年合理估值300亿元(18PE72X),19年合理估值415亿元(19PE55X),相较目前185亿元市值,1年期空间62%,2年空间125%,5年存4倍以上空间。
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