华友钴业:量价齐升 钴龙头继续发力
类别：公司研究机构：新时代证券股份有限公司研究员：开文明日期：2017-12-18
钴业龙头,关注自有矿产能释放:
国内钴业龙头,资源储备丰富,公司建立了自有矿、当地贸易系统以及大宗贸易商直接采购三大原矿供应体系,上游资源供应得到有效保障。公司PE527项目已于今年年初启动建设,预计明年上半年投产矿区拥有金属钴储量5.54万吨,加上MIKAS公司正在技改中,我们预计公司自有金属钴储量约7万吨,18年钴金属年产能约3100吨。12月14日公司发布公告,拟以1,000万澳元认购在刚果(金)从事铜钴矿勘探、收购、开发和运营的NZC14.76%的股份,成为该公司的第二大股东。进一步夯实上游资源。
钴资源紧俏,未来有望价量齐升:
钴主要需求来自于动力电池和3C领域。在动力电池领域,正加速替代磷酸铁锂电池,从电池厂商装机来看,三元电池占比已达到74.63%,随着新能源汽车产业的蓬勃发展,未来将是拉动钴消费的最大增长点;3C领域是钴酸锂应用最大的领域,3C主要包括智能手机、笔记本电脑和平板电脑等虽然增速有所下降,但电池容量提升会拉动钴需求上涨。供给方面来看,由于钴的供应比较被动,供给增量极其有限。公司“量价齐升”有望持续。
三元前驱体是未来发展亮点:
公司20000吨三元前驱体一期生产线6000吨已进入生产运营期,二期产线于去年底完成建设,已进入试生产阶段,部分高端三元前驱体产品已实现批量销售,有望成为公司新的利润增长点。目前公司三元前驱体产品含523、622、811多种型号,部分产品已经实现量产,并通过LGC、当升科技、杉杉股份等认证进入世界知名品牌和特斯拉储能产业链。
布局上游资源回收和锂资源:
公司公告称通过子公司华友国际循环资源有限公司以约1,843.7260万元人民币收购碧伦生物技术股份有限公司100%股权,通过收购碧伦生技成功切入“废锂电池拆解回收-正极材料再造”流程,为建立回收资源渠道布局。公司目前致力于向锂电新能源材料行业转型升级,今年8月份以1302万澳元认购澳大利亚AVZ公司增发的1.86亿股,占AVZ公司本次增发完成后总股本的11.2%,AVZ公司拥有刚果Manono项目60%的权益,Manono项目为勘探权项目,存在一定的锂资源找矿潜力。
给予“推荐”评级:
我们预计公司2017-2019年EPS分别为2.39、3.30和4.32元。当前股价对应17-19年分别为36、26和20倍。首次覆盖给予“推荐”评级。
风险提示:自有矿产能释放不及预期、新能源汽车需求不达预期
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