券商评级:上证指数冲高回落 9股待时而动

第5页:万科A:增速回落 拿地及销售力度依旧维持高位

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万 科Ａ（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

万科A:增速回落 拿地及销售力度依旧维持高位

类别：公司研究机构：广发证券股份有限公司研究员：乐加栋,郭镇日期：2017-11-08

单月销售增速转负,年度冲击5000亿

2017年10月份公司实现销售面积247.8万平方米,同比下降28.75%,环比下降9.2%;销售金额367.9亿元,单月同比下降24.9%。2017年1~10月份公司累计实现销售面积2,912.3万平方米,累计同比增长24.72%,与前月相比增速回落9个百分点,下降幅度较大;累计销售金额4,328.9亿元,同比增长38.98%,与前月相比增速回落12个百分点。10月万科销售在单月及累计同比增速都出现了较大幅度的下降,这与去年同期较高的基数存在一定关系,公司依然维持了单月接近400亿的销售表现。全年来看,公司在11、12月份货值储备充足,依旧具备冲击5000亿规模的可能性。

土地投资力度持续走高,明确加强长三角土地获取

拿地方面,公司10月份合计获取土地规模212.7万方,规划建筑面积521.9万方,其中归属万科的权益建筑面积为364.0万方。拿地金额方面,单月获取土地金额393.4亿元,万科需要支付的地价为269.3亿元,单月获取土地成本为7538元/平米,权益比例为68%。区域方面,公司显著增加了在长三角区的获取力度,在南通、常州、扬州、温州、杭州、绍兴等江苏及浙江的二、三线城市的土地储备,此外在四川省内的投资力度提升。

预计17、18年EPS分别至2.32、2.88元,维持“谨慎增持”评级。

万科在17年健康发展销售规模和业绩均实现较好增长。在房地产主业保持龙头地位的同时,以物流地产、长租公寓、物业管理等为代表的城市配套服务商业务也大踏步发展。按照最新价格计算,17、18年对应PE估值为11.8x、9.5x。

风险提示

18年房地产销售不及预期。全年结算收入低于预期。