轻工:纸价上涨推手犹在 家具收入高增未变

第2页:金牌厨柜:渠道、大宗、衣柜并驱业绩高增

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金牌厨柜（个股资料 操作策略 盘中直播 独家诊股）

金牌厨柜:渠道、大宗、衣柜并驱业绩高增

金牌厨柜 603180

研究机构：中信建投证券 分析师：花小伟,孙金琦 撰写日期：2017-08-11

事件

8月9日晚间,公司发布2017年半年度报告,2017年1-6月,公司实现营业收入5.58亿元,同比增37.10%;实现归属于母公司所有者的净利润0.46亿,同比增107.91%;分季来看,公司2017Q2实现营业收入3.51亿元,同比增34.0%,实现利润0.36亿元,同比增106.14%。

简评

渠道、大宗、衣柜多路并进,共驱收入增长。

公司作为高端橱柜领跑者,2017上半年募投项目产能释放,经销商渠道继续建设,海外业务布局推进,衣柜产品继续发力,交出靓丽业绩:

(1)在国内终端渠道方面,公司一方面对门店进行升级,提高单店产出,另一方面在原有城市继续加密开店,并继续下沉销售网络至三、四线城市,截至2017年6月30日,公司在全国共有金牌厨柜专卖店882家,在报告期内新增金牌厨柜专卖店118家(含在装修店面),预计到2017年年末,金牌厨柜专卖店将超过1100家,桔家衣柜专卖店将超过100家,店面总数将突破1200家,同比2016年保持40%以上的店面增长率。通过单店销售的增长和店面布局的增加,2017H1公司实现加盟商订单收入3.65亿,同比增长44.53%。

(2)在海外渠道方面,公司确定以美国为中心的北美业务市场、以澳大利亚为中心的大洋洲市场、以迪拜为中心的中东市场、以新加坡/马来西亚为中心的东南亚市场、以韩国为中心的东亚市场的海外战略布局,在2017H1实现出口销售收入0.22亿,同比增长213.22%。

(3)在大宗客户渠道方面,公司已在北京、上海、广州、深圳、福建、海南等大宗业务核心区域拥有一大批优质代理商,同时公司分别与中国金茂、复地、金科、中骏、泰禾、绿城、华润、合景泰富、绿地等几十家百强地产企业形成战略合作伙伴关系。2017H1公司大宗业务实现销售收入0.45亿,同比增长43.84%.

(4)衣柜新品类拓展方面,公司布局衣柜独立品牌,推出高端衣柜定制品牌“桔家衣柜”,目前产品已囊括衣柜、玄关柜、电视柜、餐边柜和榻榻米等产品。同时公司对“金牌”与“桔家”采取双品类的双品牌独立运营,衣柜业务采取同款、同质、同价和同服务的“四同”策略,对标金牌在橱柜业务上的高标准

“四同”策略有助桔家衣柜在行业确定性高速增长中复制第二个“金牌”,在报告期内新增衣柜店面37家(含在装修店面)。