方大特钢:二季度业绩达新高,高利润或维持全年
方大特钢 600507
研究机构:东北证券 分析师:唐凯 撰写日期:2017-07-17
投资事项:
事件描述公司发布2017年半年度业绩预增公告,,预计公司2017年上半年度 归属于上市公司股东净利润与上年同期(法定披露数据)相比增长140%-190%。
事件评论
【1】单季利润持续突破历史高位。公司上年同期实现归母净利2.59亿元,以此计算,2017年半年度公司业绩处于6.21-7.51亿元之间,基本与去年全年业绩持平。同时公司一季度单季盈利2.85亿元已达高位,二季度单季利润3.36-4.66亿元再次突破历史盈利高位。【2】地条钢出清是最大催化剂。2017年上半年,地条钢在行政命令下全部出清是公司业绩改善的主要催化剂,在此期间,长材价格提升迅速,南昌地区三级螺纹钢最高达3880元,同比涨幅最高达100.53%;南昌地区高线价格最高达3980元,同比涨幅最高达95.5%。公司作为江西地区长材龙头,自身长材占比远高其他企业:产量超过70%、营收超过66%都来自于螺纹和线材产品,因此在今年上半年长材强势领涨中录得高额利润理所当然。
【3】下半年利润仍可能维持高位。地条钢出清之后,电炉产能补充或无法完全填补,因此长材端供需偏紧的态势可能有所延续。此外,铁矿石基本面相对钢铁更差,,下半年大概率维持弱势。因此,利润空间在当前需求仍高企,库存尚处低位、长材供需偏紧的背景下,应该能够至少延续到三季度末。而四季度由于环保限产等影响,钢价亦有可能保持强劲。总体而言,鉴于公司一贯的高效稳健经营作风,我们持续看好公司下半年业绩。【4】投资建议:预计公司2017-2019年归母净利分别为14.18、15.08、15.37亿元;EPS分别为1.07、1.
14、1.16元,当前股价对应P/E为8.34/ 7.85/ 7.70X,维持买入评级。
【5】风险:下游需求不及预期,电炉大规模复产