中亚股份:业绩增长符合预期 提能力拓领域打开未来成长空间
类别：公司研究机构：安信证券股份有限公司研究员：王书伟日期：2017-07-14
事件:公司发布业绩预告,预计上半年实现净利润8093~10020万元,同比增长5%~30%。
点评:
液体食品包装设备龙头企业,业绩增长符合预期:公司是国内领先的液体食品智能化包装设备企业,主营产品包括各类液态食品的灌装封口设备、后道智能包装设备、中空容器吹塑设备等。80%的业务集中在乳品灌装领域,客户包括达能、蒙牛、伊利、光明、味全等国内外领先乳品企业。公司上半年净利润稳定增长,主要来自于设备销售收入的同步增长。
近年酸奶增长迅速,新品激发设备需求:近年来酸奶和冷鲜奶受到消费者青睐,年增速达到20%,相关设备需求旺盛。为了促进销售,乳制品厂家不断推出新品。其中主打新品的包装形式会有较大改动,从而产生新换设备需求。年初至今,三大乳品厂家推出6款新品,按全年推出12款新品,每款新品年销量20亿盒计算,按当前产线生产效率,需要150条新产线,年市场空间达到75亿元。如考虑爆款新品设备需求量、传统产品设备升级改造等因素,年市场空间超百亿。我国当前人均液态奶消费量仅为世界平均水平的1/3,随着经济水平和健康意识的提高,消费者乳制品需求不断提升,包装设备市场空间将逐步扩大。
完善技术能力,拓展应用领域:公司产品属于非标准设备,需要较强的研发能力支撑。公司研发人员占全体员工的15%,研发投入逐年提高,2016年已占到营收的6.88%。公司增资中物光电、收购汇萃智能2%股权,从而完善公司在冷杀菌技术、视觉检测领域的技术实力。同时,公司利用在乳品行业锤炼的技术能力,不断向日化、油脂、调味品、医疗等领域拓展,开发了中粮、汤臣倍健、联合利华等客户,业绩有望持续增长。
投资建议:预计2017-2019年实现营收7.48、8.63、10.14亿元,净利润1.96、2.18、2.73亿元。公司作为国内液态食品包装设备龙头企业,一方面受益于国人乳品消费量稳步提升,另一方面利用自身扎实的技术水平,进军相对容易的日化、油脂等领域,未来增长前景广阔,坚定看好公司发展,给予“买入-A”评级,6个月目标价23.5元。
风险提示:行业竞争加剧风险,下游需求不达预期。
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