国防军工行业:军工科研院所转制进入实施阶段 荐6股
类别：行业研究 机构：广发证券股份有限公司 研究员：胡正洋,赵炳楠 日期：2017-07-13
核心观点:
军工科研院所转制进入实施阶段。
7月7日下午,国防科工局在京组织召开军工科研院所转制工作推进会。会议解读了《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》,宣布启动首批41家军工科研院所转制工作,研究部署了相关工作。《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》的印发,标志着军工科研院所转制工作正式启动,军工科研院所改革进入最为关键的实施阶段。
有望下半年制定整体转制方案,明年陆续实现转制。
从转制进度上看,我们认为,首批启动改制的41家军工科研院所有望下半年制定整体改制方案并上报相关主管部门,获得批复后于2018年陆续实施改制。首批军工科研院所转制实施后,结合转制过程中遇到的问题和经验,将科研院所转制全面推广,科研院所转制进入全面实施阶段。
由易到难+示范项目将是军工科研院所转制的特点。
军工科研院所覆盖面广、涉及领域广、人员数量多、改革任务艰巨,转制过程需要确保军工科研项目平稳顺利进行。我们认为军工科研院所改制将具有两个特点:由易到难+示范项目。由易到难:人员规模小、资产体量小、军工业务较轻的研究院所有望率先实施,军工任务较重、资产体量较大的研究所后改;示范项目:具有较重军工业务,但改制意愿强、改制准备工作充分的研究所作为转制典型率先改制。
改制是资产证券化的前提,转制后资产证券化有望继续提升。
由于事业单位资产属性特点,军工科研院所无法进行资产证券化。改制完成后,商业类和公益二类的科研院所经营性资产将组建成立企业,改制后相关军品资产有望陆续实现资产证券化。
关注具有平台地位、相关科研院所转制进度快的相关标的。
我们提出从平台地位、资产证券化进度、弹性、稀缺性、成长性五个维度研究相关公司。对于军工科研院所改制,改制整合的时间相对较长,我们建议优先选择具有平台地位、相关科研院所转制进度较快的相关公司;其他方面,从平台地位和弹性两方面入手寻找投资标的。重点推荐中航机电,航天电子、中航电子、四创电子、国睿科技、中船科技。
风险提示。
军工科研院所转制进度低于预期;资产证券化进度低于预期。
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