券商评级：大盘进入防守阶段 12股避风港_股票频道

1、公司着力打造柔性供应链互联平台。棉花供应链主要以新疆优质棉花资源为起点,以轧花厂和棉麻站为载体,利用国家对农业改革新疆发展的支持,实现大农业大数据大金融的战略,做大做强棉花产业。纱线供应链将纱线制造商与客户通过订单连接起来,实现分类生产、降低成本,按照级别对资源加工制造商进行分类,a类制造商以入股供应链公司建立纽带,进行二次分配,辅之以原料、资金、标准、技术与人才的支持。面料供应链将建立一个新型的纱线与新型面料的数据库,变客户为供应商,建立贸易内部循环,对接服装供应链公司、制衣厂与面料分销商、终端品牌公司,提升对小批量、多品种,定制化快速多频次交付的能力,打造新型面料差异化的竞争力。服装供应链将以面料供应链为支撑,组织社会化的微生产单位服装产能,与垂直服装电商平台合作建立服装供应链公司,逐步实现以华孚为主导的柔性供应链体系。公司将实施平台互联战略,将线下的各个环节的供应链公司搬到线上,进行线上线下的互动,基于大数据,开放供应环境,电子商务搭建对资源、创业、消费专业服务的平台。控股新疆棉花交易市场,创建资源技术为背景的最具性价比解决方案的棉花交易平台;建立以大数据为支撑,提供整体解决方案的纱线交易平台;建立以面料数据库为支撑,依托各个服装供应链公司一起成长的面料交易平台;创建华孚自主的垂直服装平台,建立新型纱线、面料、服装,集全球产业链的设计师与电商于一体的服装交易平台。公司通过一系列的资源整合降低成本,提高信息交换速度,同时依靠垂直电商平台与消费者直接对接,扩大了品牌知名度,客服了目前色纺纱行业发展的障碍,色纺纱的快速增长可期。

2、紧扣“一路一带”,战略布局新疆和越南。公司选择新疆和越南进行本次募投项目的建设,是紧扣国家“一带一路”的国际化发展战略以及国家对于纺织行业的政策支持。针对新疆公司2010年就开始实施产业布局,预计未来也将会对公司内地产能进行战略转移的主要目标地;国家对新疆的定位是丝绸之路经济带核心区,将通过发挥新特的区位优势和向西开放重要窗口作用,深化与中亚、南亚、西亚等国家交流合作。而且新疆对棉纺业也给予了足够诱人的政策支持:2014年7月新疆发布纺织服装业十大优惠政策,政策对公司的建设、经营、人力资源以及金融四个方面进行全方位的支持,公司充分利用中央与地方扶持新疆纺织服装产业发展政策,重点布局新疆,享受中央对新疆纺织的十大优惠政策外,锁定优质资源,打造高质、高效、高附加值,具有国际一流竞争力的新型棉花产业链,公司预计每吨纱线将获得补贴3500元以上,而且我们判断政策具有一定的持续性,高额的补贴将为公司持续贡献可观业绩。公司于2013年投资设立了越南子公司,主要看中期劳动力优势以及对东南亚国家的辐射能力,公司本次加大在越南的投资,体现了通过利用其在东南亚的区位优势来开发国际市场的意图,这也是公司进一步提升越南产能的目的。

3、色纺业具有较大的替代空间,公司弹性最大。从长期来看,色纺纱代表了环保、科技和时尚方向,是具有朝阳产业特征的细分子行业,具有旺盛的生命力。随着人均收入的提升,居民的消费意识也会随之提升,同时技术的进步也将有助于色纺纱进一步与色织布、匹染形成三分天下的格局。目前色纺纱在原料中的占比6%左右,依照目前全国纺纱产能一亿多锭来算,其产业规模未来可达3000万锭以上,其市场空间可达1800亿元,产业前景非常广阔。目前色纺纱行业已形成寡头垄断格局,华孚色纺作为全球色纺纱产业的龙头,占有中高端色纺纱约40%左右的市场份额,其他规模较小的中小企业主要集中在中低端色纺纱领域。由于色纺纱行业壁垒相对较高,中小企业和新进入者难以打破现有市场竞争格局,未来行业龙头的市场地位将得到进一步巩固,行业集中度会进一步提升,公司也将成为色纺行业成长中的最大受益者。

4、员工持股带来较强的安全边际。公司一期员工持股计划购买成本11.47元/股、十倍杠杆、持股比例2.1%(在员工持股标的中属于偏高比例)、一年的锁定期,目前股价相对安全,考虑到较高的杠杆以及相对较短的锁定期,公司目前具有相对比较强的安全边际。另外公司3月5日公告显示,公司“华孚财富2号专项资产管理计划”通过二级市场购买的方式买入华孚色纺股票22,235,160股,占公司总股本2.67%,购买均价为8.87元,目前股价也在成本线附近。

盈利预测与投资评级:我们预计公司16、17、18年EPS分别0.61、0.80、1.00元,维持“增持”评级。

风险因素:棉价波动剧烈影响销售订单,政策改变影响补贴额,人民币汇率波动剧烈,海外需求低于预期。

相关研究:《20160418华孚色纺(002042)专注主业柔性供应链互联平台大有可为》

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