券商评级：大盘进入防守阶段 12股避风港

第1页:中天能源:拟收购加拿大油气资源 产业链上游进一步完善

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中天能源:拟收购加拿大油气资源 产业链上游进一步完善

类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：刘晓宁 日期：2016-05-25

事件:

公司于5月19日公告,公司拟通过全资子公司青岛中天受让天际泓盛持有的中天石油投资49.74%股权并履行尚未完成的出资义务从而获得其控股权,控股中天石油投资并在和中天石油投资其他少数股权股东共同履行出资义务后,公司将通过中天石油投资的海外全资孙公司CalgarySinoenergy最终现金收购加拿大油气田公司LongRun。

公司于4月23日公布非公开发行股票预案,公司拟非公开发行股票不超过12,227.50万股,发行对象为包括本公司实际控制人邓天洲先生和黄博先生在内的不超过10名特定投资者,拟募集资金总额不超过人民币23亿元,扣除发行及相关费用后拟投入以下项目(1)江阴液化天然气集散中心LNG储配站项目11.94亿元(2)收购青岛中天石油投资有限公司49.74%股权并出资共计4.90亿元(3)偿还贷款及补充流动资金6.16亿元。

投资要点:

公司有望完成海外油气田资产收购,兑现全产业链布局承诺。公司自重组上市以来,一直致力于布局油气全产业链。此次计划收购的标的公司LongRun,有超过20亿桶油当量的地质储量(3P),拥有2P储量约147,084千桶油当量,其中已开发正生产2P储量57,925千桶油当量,未生产开发2P储量89,159千桶油当量。标的资产2015年度实现营业收入15.66亿元,净亏损31.24亿元,亏损的主要原因是受石油价格下降影响,标的公司对油气资产计提了大量减值准备,且2015年度转回了以前年度确认的递延所得税资产。根据第三方机构出具的估值报告,预计标的公司2016-2020年未来五年累计实现净利润8.89亿加元(折合人民币44.92亿元)。

维持投资评级不变,上调2017年盈利预测:考虑到国际油价未来波动的不确定性,我们保守假设16-18年油价为40美元/桶不变。考虑增发带来的股本摊薄及中天石油投资在16年内完成收购(假设增发后股本6.85亿股),我们将公司17年归母净利润上调为10.63亿元(以前为8.04亿元,上调幅度28%),预计公司16-18年EPS分别为0.59元/股、1.55元/股和2.14元/股,当前股价对应的PE为32倍、12倍和9倍。我们认为公司的海外油气并购业务落地将为公司带来巨额利润,公司兑现全产业链布局后预期强化分销渠道,公司管理层战略视野宽阔且执行能力卓越,未来市值空间巨大,维持“买入”评级。