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五洋科技:并表伟创自动化,畅游智能立体车库蓝海

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：万广博 日期：2016-05-06

事件描述

五洋科技发布2015年年报:全年实现营业收入2.07亿元,同比增长8.87%;实现归属于上市公司股东净利润0.22亿元,同比下降29.96%;公司发布2016年一季报:实现营业收入0.91亿元,同比增长182.98%;实现归属于上市公司股东净利润0.03亿元,同比增长38.47%。

事件评论

原有主业收入下滑,伟创自动化并表成为增长新动力:15年收入同比增长%,而净利润同比下降30%,主要原因是下游煤炭、钢铁等行业持续低迷,散料搬运核心装置主业收入同比下降32%。在伟创自动化年末并表的影响下,整体收入有所增长。16年一季度收入和净利润均同比大增,其中伟创相关业务收入已占整体的74%,为增长主因。此外,目前伟创在手订单约10亿元,且月增量约5,000万,后续高速成长值得期待。

需求持续增长、政策利好不断,智能立体车库有望高速发展。14年行业规模约113亿元,随着一二线城市汽车保有量的迅速增长,停车位缺口庞大。政策方面:1)15年8月,发布《关于加强城市停车设施的指导意见》;2)16年1月,发布《加快城市停车场建设近期工作要点与任务分工》。两大因素的持续发酵下,智能立体车库行业增速有望维持提升。

看好公司中长期发展前景,逻辑如下:

低迷助力主业份额提升:行业低迷或有助公司市场份额提升,下游需求好转后将有望提升业绩弹性。

畅游智能立体车库蓝海:作为中国前三大的立体车库制造商,受益行业高速爆发的同时,集中度的提升也将为发展提供增量。

系统集成业务值得期待:制造业、物流业机器换人持续推进,美的、格力、顺丰、京东均为公司客户,相关业务有望高速发展。

后续外延发展持续推进:转型已迈出第一步,后续外延有望持续推进。

业绩预测及投资建议:预计16、17年净利润约为0.90、1.19亿元,EPS分别约为0.99、1.30元/股,对应PE分别为58、45倍,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示

立体车库业务推进不达预期。