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丽江旅游：结构性增长推高业绩 滇西北旅游战略稳健推进

事件

公司上半年实现营收3.5亿元(+7.04%)，归属上市公司股东净利润1.09亿元(+30.4%)，扣非后净利润1.07亿元(+27.27%)

简评

业绩增长来自于大索道游客爆发式增长。

公司三条索道共接待游客164.33万人次(+13.28%)；营收17,821.24万元(+32.67%)。其中，玉龙雪山索道93.96万人次(+56.54%)；云杉坪索道65.78 万人次(-17.18%)；牦牛坪索道4.59万人次(-18.25%).

印象丽江共演出442场，接待游客100.68万人次(-10.66%)；营收10890.56万元(-10.61%)；净利润5354.75万元(-15.01%).

和府酒店公司(包括和府洲际度假酒店、英迪格酒店、丽世酒店、和府物业及5596商业街)营收4199.14万元(-17.50%)；净利润为-1,374.68万元(-146.68%).

玉龙雪山游客综合服务中心项目扭亏为盈，盈利30.50万元。 财务净收入46万元，去年净支出1301万元。

滇西北布局进展稳健。

香巴拉月光城项目：目前正在推进酒店区设计协调及外部基础设施配套，藏文化体验区已开工建设。

奔子栏精品酒店项目：截止到报告期末，酒店已进入全面装修阶段，预计年内可完工。

公司将继续积极推进泸沽湖项目，同时积极调研大理剑川的投资机会，并放眼大香格里拉，为公司后续发展寻找项目储备。

业绩稳健、潜在利好多、估值最低。公司预计前三季度归属上市公司净利润17884.76-22762.42万元(+10-40%)。预计2015/16年净利润分别为2.3、2.5亿元，对应今年PE只有23倍。丽江是休闲度假游圣地，游客增长快于一般观光型旅游城市。公司未来扩张空间较大，可以重点关注，把握配置机会。

风险因素：今年年底开始，重资产项目将逐渐落成，未来可能会对业绩有所影响。(中信建投 刘越男)