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第7页:同仁堂：业绩保持平稳增长 盈利能力创近五年新高

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第2页:亚夏汽车：公司业绩出现拐点期待后市场发力

第3页:扬农化工：未来增长确定看好麦草畏前景

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第5页:华电国际：燃料成本下降 显著优质资产注入可期

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第9页:丽江旅游：结构性增长推高业绩 滇西北旅游战略稳健推进

第10页:威孚高科：业务结构持续调整 博世汽柴净利率创历史新高

同仁堂（个股资料 操作策略 咨询高手 实盘买卖）

同仁堂：业绩保持平稳增长 盈利能力创近五年新高

公司发布2015年半年报，实现营业收入56.57亿元，同比增长9.04%。扣非净利润4.88亿元，同比增长16.66%，经营性净现金流为5.91亿元，同比增长19.22%。EPS为0.365元，符合我们业绩前瞻的0.36元。报告期内，工业收入37.52亿元，同比增长12.81%，商业收入24.89亿元，同比增长15.47%。安宫、六味地黄、阿胶、同仁牛黄清心和同仁大活络等六大系列实现收入14.62亿元，占比为25.83%，同比增长16.91%。

业绩保持平稳增长，净利率创五年新高。报告期内公司收入同比增长9.04%，为56.57亿元，净利润同比增长16.66%，为4.88亿元，实现了稳步增长。尽管公司医药工业和医药商业的毛利率各年没有趋势性变化，但公司整体毛利率呈不断上升趋势，15年上半年到达阶段性高点为47.93%，较年初提升了6.8个百分点。尽管期间费用率同比上升了2.45个百分点，但公司的销售净利率同比提升了0.68个百分点为14.68%，创近五年新高。

工业板块不乏亮点，商业业务稳步拓展。上半年工业收入37.52亿元，同比增长12.81%，其中同仁堂科技上半年实现收入23.13亿元，同比增长20.10%，净利润3.61亿，同比增长17.89%。同仁堂国药上半年实现收入4.85亿，同比增长32.95%，净利润1.73亿，同比增长23.37%。产品方面，主导产品平均增速在5%左右，二三线产品平均增速在20%左右，感冒清热颗粒同比销售额有所下降，六味地黄系列同比增长9%左右，牛黄解毒系列同比增长11.5%左右，阿胶等产品增速在30%以上。报告期内，公司一方面通过规范渠道，同时加强终端营销力度，提升了产品在终端的放量，上半年共新增门店28家，门店总数达478家，公司医药商业实现收入24.89亿元，同比增长15.47%，保持稳步增长。

维持增持评级。我们预计公司15-17年的净利润分别为9.06、10.82和12.65亿元，同比增速分别为18.6%、19.4%和16.9%，对应的EPS为0.66、0.79和0.92元，相应的PE为37、31和26倍。公司作为品牌中药龙头企业，多年年一直聚焦药品、商业及服务一体化发展模式，业绩能够保持稳定增长。同时，公司作为地方医药行业的国企龙头，下半年有望受益国企改革的主题性投资机会，维持增持评级。