嘉事堂:经营稳步向上,业绩增长亮眼
嘉事堂 002462
研究机构：国泰君安证券 分析师：丁丹,胡博新 撰写日期：2015-04-16
投资要点
业绩增长亮眼 ,维持增持评级。一季度公司收入17亿,同比高速增长56.7%,扣非净利润3793万,同比增长75.6%,符合预期。耗材全部并表收入8亿左右,与批发业务基本持平,二元经营结构已经形成,同时公司预告二季度主营增速50%-80%,整体经营稳步向上,全年增速将大概率超50%。公司药品耗材业务成长空间已打开,未来三年将进入高成长期,维持公司2015-2017年EPS 为0.75/1.05/1.43元的预测,维持目标价55元,维持增持评级。
二元经营结构已成,新成长空间已打开。公司现有耗材业务已经实现全部并表,一季度收入约8亿,已与批发业务基本持平,二元经营结构已经形成。耗材全年业务收入将超过40亿,而随着新一轮招标推进,公司通过药事服务项目合作以及核心厂商配送资格竞标,可逐步扩张配送范围和品种,纯销业务未来有望继续保持快速增长。
GPO 业务扩展和电商业务稳步推进。公司目前已签约首钢、鞍钢、中航医疗三大项目,总规模约25亿。GPO 作为药品供应链合作项目,能有效满足企业医院等非公医院成本控制需求,而随着医保整体控费力度加大,GPO 凭借集约优势,未来将拥有广阔拓展空间。公司目前正着力推进电商后台基础运营架构体系和14个城市快配中心项目建设,凭借在处方品种、物流体系、药事服务的经验和优势,公司未来有望成为自营型B2C 医药电商的黑马。
风险提示:招标进度低于预期,电商业务低于预期
基金持仓：
| 基金名称 | 持股数(万股) | 持股比例 | 持仓变化(万股) | 持股市值(万元) | 占净值比例 | 占个股流通市值比例 |
| 华宝兴业生态中国股票型证券投资基金 | 60.87 | 10.69 | 59.87 | 2462.01 | 3.25 | 0.31 |
| 长盛养老健康产业灵活配置混合型证券投资基... | 47.71 | 7.01 | 47.71 | 1929.96 | 3.17 | 0.24 |
| 中邮多策略灵活配置混合型证券投资基金 | 21.00 | 8.13 | 8.50 | 849.37 | 4.26 | 0.11 |
| 富兰克林国海健康优质生活股票型证券投资基... | 9.14 | 9.00 | 9.14 | 369.71 | 4.00 | 0.05 |
| 华宝兴业品质生活股票型证券投资基金 | 79.76 | 6.94 | 79.76 | 3226.39 | 2.08 | 0.41 |
| 博时医疗保健行业股票型证券投资基金 | 230.00 | 8.57 | 29.20 | 9303.50 | 3.85 | 1.18 |
| 嘉实策略增长混合型证券投资基金 | 610.31 | 4.00 | 349.38 | 24686.91 | 2.57 | 3.12 |
| 易方达行业领先企业股票型证券投资基金 | 54.99 | 6.39 | 10.00 | 2224.48 | 2.79 | 0.28 |
| 易方达医疗保健行业股票型证券投资基金 | 185.52 | 6.53 | 47.52 | 7504.15 | 3.71 | 0.95 |
| 华宝兴业宝康消费品证券投资基金 | 150.07 | 7.21 | 114.98 | 6070.52 | 3.31 | 0.77 |
| 上投摩根核心优选股票型证券投资基金 | 92.86 | 6.46 | 22.57 | 3756.11 | 1.97 | 0.47 |
| 上投摩根双息平衡混合型证券投资基金 | 193.20 | 7.98 | 4.34 | 7814.93 | 2.02 | 0.99 |
| 上投摩根行业轮动股票型证券投资基金 | 150.63 | 8.14 | -13.62 | 6093.04 | 2.41 | 0.77 |
| 富兰克林国海研究精选股票型证券投资基金 | 20.23 | 12.23 | 20.23 | 818.22 | 5.31 | 0.10 |
| 科瑞证券投资基金 | 211.90 | 5.94 | 211.90 | 8571.19 | 1.86 | 1.08 |
| 银河行业优选股票型证券投资基金 | 472.59 | 6.67 | 112.59 | 19116.35 | 3.24 | 2.42 |
| 银河主题策略股票型证券投资基金 | 332.47 | 9.49 | 132.47 | 13448.33 | 3.87 | 1.70 |
| 东吴新产业精选股票型证券投资基金 | 11.86 | 9.14 | 11.86 | 479.74 | 3.97 | 0.06 |
| 中邮核心主题股票型证券投资基金 | 238.46 | 6.67 | 238.46 | 9645.87 | 3.79 | 1.22 |
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