周四机构一致最看好的十大金股

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百视通:14年净利润增16%,新媒体航母扬帆启航

类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：胡嘉铭 日期：2015-02-25

结论与建议:公司2014年实现营收29.78亿元,YOY+12.91%,净利润7.85亿元,YOY+15.96%,业绩表现低于预期,主要是IPTV和OTT业务受政策等因素制约,增长缓慢。公司2014年利润分配方案为每10股派1.1元现金。公司重大重组方案已获得相关主管部门的批复,并已获证监会正式受理。重组完成后新公司将成为SMG统一的产业和资本平台,为适应业务发展,公司重构组织架构,设立“互联网电视、云平台与大数据、主机游戏、电信渠道、网络视频”五大事业群,推进全媒体与互联网的融合。

根据备考财务数据显示,我们预测重组后的新公司15年、16年营收分别为190亿元和220亿元,归属母公司股东的净利润分别为27.47亿元和31.68亿元,按重组后的股本计算,每股EPS为1.05元和1.21元,P/E为42倍和36倍。我们看好新公司打造互联网媒体生态系统的发展战略,维持买入建议。

2014年净利7.85亿,YOY+16%:公司2014年实现营收29.78亿元,YOY增长12.91%,净利润7.85亿元,YOY增长15.96%,4Q12实现营收8.88亿元,YOY下降0.85%,净利2.31亿元,YOY增长28.78%,业绩表现低于预期,主要是IPTV和OTT业务受政策等因素制约,增长缓慢。公司2014年利润分配方案为每10股派1.1元现金。

IPTV总用户2250万,收入增速放缓:截至2014年底,公司IPTV用户总数为2250万户,YOY增加12.5%,其中,收费用户1500万户,YOY增加15.4%。2014年公司累计投放OTT机顶盒、高清机顶盒超过220万端,对接并激活的智能电视超过3500万台。由于用户增速明显放缓,2014年公司IPTV及OTT业务收入20..08亿元,YOY增长8.27%。公司优化版权运营模式,PPV收入增长超过60%。

广告收入YOY+86%:公司依托IPTV、互联网视频、手机电视等多个平台,并在收购艾德思奇51%后,借助大数据分析等核心技术,拓展新媒体广告运营业务,2014年公司广告收入4.18亿元,YOY增长86.12%。

手机电视收入增55%:公司2014年拥有超过2000万户手机电视收费用户,手机电视业务收入达到1.74亿元,YOY增长55.51%。此外,公司与微软合作的国行版XboxOne上市销售,并于15年1月获得了互联网电视机顶盒客户端编号,相关视频服务正式上线。

重大重组待审核:公司换股吸收合并东方明珠(600637.SH),发行股份和支付现金购买资产,以及配套定向增发募集资金的重组方案,已获得相关主管部门的批复并已获证监会正式受理。重组完成后新公司将成为SMG统一的产业和资本平台,为适应业务发展,公司重构组织架构,设立“互联网电视、云平台与大数据、主机游戏、电信渠道、网络视频”五大事业群,推进全媒体与互联网的融合。

盈利预测:根据备考财务数据,我们预测重组后的新公司15年、16年营收分别为190亿元和220亿元,归属母公司股东的净利润分别为27.47亿元和31.68亿元,按重组后的股本计算,每股EPS为1.05元和1.21元,P/E为42倍和36倍。