洋河股份调研报告:主业企稳回升,创新驱动新一轮发展
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：柯海东,吕明,胡春霞 日期：2015-02-25
本报告导读:
公司董事会平稳换届,明确主业+创新“双核驱动”战略,预计主业在2015年企稳回升,创新业务继续领跑行业驱动下一轮发展,有望再造一个洋河股份,维持“增持”。
投资要点:
维持“增持”:预计公司2015年收入能企稳回升,进军预调鸡尾酒、商业模式创新带来新增长点,调整2014-15年EPS预测为4.52、4.94元(原为4.55、4.86元),公司积极创新有望提升估值水平,上调目标价至98.8元(对应2015年PE20倍),维持“增持”评级。
董事会换届实现平稳过渡,“双核战略”将创新业务提到新高度:公司董事会平稳换届,仍以原董事长为领导核心,明确以主业+创新为“双核驱动”战略,在创新业务方面包括产品创新、互联网商业模式创新、产业重组等。原董事长将成立独立的团队推进创新业务,力图再造一个洋河股份,而新董事会则全力保障原主业稳健发展。
产品创新+商业模式创新+产业重组三架马车推动创新业务发展:1)微分子酒已完成主要市场铺货,目前以团购渠道为主,后续放量仍待跟踪;公司筹备2年,推出“DEW”(滴诱)进军预调酒,公司具有显著的资本、技术、营销优势,预计上半年开始铺货,2015年收入5000万以上,未来3-5年成为公司新增长极;2)洋河1号已经在苏、浙、沪、皖、湘等六省20多个城市上线,2015年力图突破,预计有望收入达到3-5亿元;3)预计公司将加速并购整合提升市场份额。
预计2015年主业有望企稳回升:公司规划2015年主业收入回升,我们认为实现概率大,自2014年下半年起公司产品结构已调整到位,江苏处于恢复阶段,省外则逐步企稳。渠道调研显示一季度以来南京、苏北等省内重点市场增长超过20%,有望带动省内恢复增长。
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