12月19日券商研究所看好的10大金股

南都电源：通信电池业绩好转 动力电池贡献利润

300068[南都电源] 电子元器件行业

研究机构：招商证券 分析师： 汪刘胜，唐楠 撰写日期：2011年12月16日

通信后备电池业务走出低谷。2011年上半年,通信后备电池需求开始复苏,成本端压力开始缓解,三季度产能逐渐恢复,公司盈利能力迅速上升。结合行业未来供需情况,我们认为公司通信后备电池业务拐点到来。

动力电池业务成为新增长点。动力电池行业市场容量大,盈利能力稳定性好。

公司通过收购快速介入,收购标的拥有成本优势和广泛销售网络,产能达产后规模可跻身行业二线厂商前列。此次行业整合为公司产品迅速打开市场提供良好机遇,动力电池业务将成为公司未来三年业绩增长主要力量。

储能电池业务远景良好。储能电池是提高太阳能系统与风能系统效率的关键设备,太阳能、风能产业的发展为储能电池开辟了广阔空间。目前储能电池市场尚处于导入期,规模和盈利能力较低对公司贡献盈利有限。预计随着行业发展和竞争规范,储能产品毛利率有望提高,成为公司远期业绩增长点。

募投项目达产,产能得以恢复。公司于5月份因环保原因关停临平南都生产线,三季度公司产能受到影响,四季度临安募投项目达产问题得以解决。预计公司临平生产线不再复产,目前通信电池产能全部为临安南都350万kVAh。

投资建议与风险提示。我们认为公司通信后备电池业务已经出现拐点,动力电池业务可以迅速贡献利润,成为公司业绩主要增长点,储能电池业务处于导入期,是公司远期增长点。我们预计11、12年公司收入分别为17.8、37.3,净利润分别为0.90、2.39亿元,目前股价对应PE分别为56.4、21.3倍,公司成长性良好,首次给予“审慎推荐-A”投资评级。风险因素是行业整合不达预期以及公司收购业务整合不力。