第1页:第2页:第3页:第4页:第5页:第6页: 招商地产:全力冲刺销售目标 000024[
招商地产] 房地产业
研究机构:华泰联合证券 撰写日期:2011年10月19日
分析师: 鱼晋华(新财富最佳分析师评选房地产行业第五名) 公司公布三季报,业绩靓丽。公司1-9月实现营业收入124.7亿元,同比增长30.13%。归属于上市公司股东的净利润20.8亿元,EPS为1.21元,均同比增长46.09%。主要得益于公园1872,曦城四期,珠海招商花园城等高毛利项目的结转。
销售符合预期,调整推盘全力冲刺200亿销售目标。公司1-9月共实现签约销售151亿元,实现预定金额170亿元,基本符合我们的预期,但距离全年200亿元销售目标尚有15%的差距。四季度公司可售货量在70亿元左右,但其中深圳观园,深圳雍景湾项目为双拼户型,南京紫金山、厦门海上五月花为别墅产品,在目前市场情况下去化难度均较大,因此四季度预计公司主力销售项目为刚需项目“深圳果岭”。该项目货值在30亿元左右,将于10月下旬推盘,十一期间蓄客良好,有望成为又一“限价热销”楼盘。我们认为凭借该项目公司完成全年销售目标的概率较大,但鉴于目前可售资源中高端产品较多,超额完成计划也具有一定难度。但正如我们年初一再强调,公司由于新领导层上任,对全年销售目标的完成极为看重,因此在其他公司纷纷下调销售计划之时,公司依然全力冲刺销售目标。
利用资金优势,补充优质土地资源。公司1-9月共新增权益土地储备93万平方米,较去年同期增长72%,其中一半土地为住宅与商业混合用地,平均楼面地价为4600元/平方米,较去年拿地成本下降200元/平方米,总土地价款为43亿元,仅为销售金额的29%。显示公司拿地谨慎但仍积极补充优质资源。
资产负债率略有上升。截止9月末,公司共拥有货币资金123.47亿元,短期借款和一年内到期的非流动性负债共69.44亿元。剔除预收款后的资产负债率仅为58.9%,较2季度上升个1.1百分点,盈利预测。我们维持对公司2011-2013年EPS1.56元、1.94元、2.33元的预测,对应PE分别为10倍,8倍,7倍。维持增持评级。
风险提示。调控可能公司销售大幅下滑。