南网储能（600995）2026年中报简析：营收净利润同比双双增长

据证券之星公开数据整理，近期南网储能（600995）发布2026年中报。根据财报显示，南网储能营收净利润同比双双增长。截至本报告期末，公司营业总收入41.2亿元，同比上升24.83%，归母净利润11.12亿元，同比上升33.61%。按单季度数据看，第二季度营业总收入22.71亿元，同比上升30.21%，第二季度归母净利润6.58亿元，同比上升43.61%。

本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率51.95%，同比减1.49%，净利率32.11%，同比增5.04%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.18亿元，三费占营收比10.14%，每股净资产7.33元，同比增6.63%，每股经营性现金流0.72元，同比增12.91%，每股收益0.35元，同比增34.62%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 应收款项变动幅度为103.12%,原因:营业收入增加，应收账款相应有所增加。
2. 预付款项变动幅度为57.73%,原因:报告期内预付保险费增加。
3. 其他应收款变动幅度为-32.84%,原因:报告期内公司承接设备集成服务项目往来款减少。
4. 合同资产变动幅度为1916.12%,原因:报告期内服务项目变动。
5. 持有待售资产变动幅度为593.91%,原因:公司签订转让云南大唐国际文山水电开发有限公司股权协议，满足持有待售资产确认条件。
6. 固定资产变动幅度为14.11%,原因:广西南宁抽蓄电站年初投产，达到预定可使用状态，由在建工程转入固定资产。
7. 商誉的变动原因:公司收购六盘水抽水蓄能发电有限公司。
8. 其他非流动资产变动幅度为33.6%,原因:预付工程项目进度款以及项目建设过程中留抵税额增加。
9. 短期借款变动幅度为72.41%,原因:报告期内公司根据自身资金需求，借入短期借款。
10. 应付票据变动幅度为-100.0%,原因:应付票据到期承兑。
11. 其他应付款变动幅度为51.26%,原因:报告期内控股子公司宣告分红，应付少数股东股利增加。
12. 一年内到期的非流动负债变动幅度为34.39%,原因:2027年到期的南方电网统借统还款项增加。
13. 其他流动负债变动幅度为193.57%,原因:报告期内公司待转销项税增加。
14. 长期借款变动幅度为6.79%,原因:报告期内公司根据自身资金需求增加借款。
15. 长期应付款变动幅度为-32.98%,原因:报告期按照款项到期日，将部分南方电网统借统还款项重分类至一年内到期的非流动负债。
16. 专项储备变动幅度为38.25%,原因:按电力生产企业提取标准计提安全生产费。
17. 营业收入变动幅度为24.83%,原因:一是调峰水电厂来水较好，发电量同比增加；二是梅蓄二期、广西南宁抽蓄电站投产以及现货市场电量电费增加。
18. 营业成本变动幅度为26.91%,原因:一是梅蓄电站以及云南丘北储能站参与电力市场交易，购电成本同比增加；二是梅蓄二期、广西南宁抽蓄电站投产，折旧等成本增加。
19. 销售费用的变动原因:公司拓展市场化业务，发生相关销售费用。
20. 管理费用变动幅度为4.1%,原因:属于公司日常经营情况正常变动。
21. 财务费用变动幅度为8.18%,原因:报告期内公司梅蓄二期、广西南宁抽蓄电站投产，电站借款利息在投产前资本化，在投产后计入财务费用。
22. 研发费用变动幅度为17.05%,原因:公司加大科技创新力度，研发项目投入同比增加。
23. 资产处置收益变动幅度为219904.05%,原因:下属单位盘活存量资产情况发生变化。
24. 营业外收入变动幅度为373.51%,原因:属于公司非日常经营情况正常变动。
25. 营业外支出变动幅度为95.74%,原因:属于公司非日常经营情况正常变动。
26. 净利润变动幅度为31.12%,原因:一是调峰水电厂来水较好，发电量同比增加；二是梅蓄二期、广西南宁抽蓄电站投产以及现货市场电量电费增加。
27. 归属于母公司所有者的净利润变动幅度为33.61%,原因:一是调峰水电厂来水较好，发电量同比增加；二是梅蓄二期、广西南宁抽蓄电站投产以及现货市场电量电费增加。
28. 其他综合收益的税后净额变动幅度为54.24%,原因:公司持有的中汽新能电池科技有限公司股权公允价值变动。
29. 收到的税费返还的变动原因:公司收到增值税留抵退税。
30. 购买商品、接受劳务支付的现金变动幅度为84.73%,原因:一是电站进入电力市场后购电成本增加，二是梅蓄二期、广西南宁抽蓄电站投产相关经营性支出增加。
31. 支付的各项税费变动幅度为31.96%,原因:公司营业收入、利润增加，相应税费增加。
32. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为12.91%,原因:一是调峰水电厂来水较好，发电量同比增加；二是梅蓄二期投产以及电力现货市场电量电费增加。
33. 收回投资收到的现金变动幅度为-100.0%,原因:上年同期公司赎回到期的结构性存款，本期无此业务。
34. 取得投资收益收到的现金变动幅度为-100.0%,原因:上年同期收到参股企业投资收益。
35. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为15289.78%,原因:下属单位盘活存量资产情况发生变化。
36. 收到其他与投资活动有关的现金变动幅度为172.66%,原因:公司收到以前年度核销的应收投资款，以及六盘水公司并表。
37. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-43.57%,原因:本期固定资产投资同比增加100,000万元，以及上年同期收回结构性存款理财，本期无此业务。
38. 吸收投资收到的现金变动幅度为1875.05%,原因:公司所属肇庆、茂名公司增资扩股引入战略投资者，收到少数股东投资款。
39. 取得借款收到的现金变动幅度为140.82%,原因:报告期内公司根据自身资金需求增加借款。
40. 收到其他与筹资活动有关的现金变动幅度为-100.0%,原因:上年同期公司收到南方电网统借统还款，本期无此业务。
41. 偿还债务所支付的现金变动幅度为637.58%,原因:公司偿付到期债务金额发生变化。
42. 分配股利、利润或偿付利息所支付的现金变动幅度为37.76%,原因:报告期内公司分红增加。
43. 支付其他与筹资活动有关的现金变动幅度为270.88%,原因:公司本期偿还南方电网统借统还款同比增加。
44. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为7.94%,原因:少数股东投资、取得借款以及偿还债务的综合影响。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.11%，资本回报率一般。去年的净利率为28.17%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为8.2%，中位投资回报一般，其中最惨年份2024年的ROIC为4.26%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般。
• 融资分红：公司上市22年以来，累计融资总额218.83亿元，累计分红总额19.97亿元，分红融资比为0.09。公司去年借的钱比分红的多，需注意观察公司经营状况和分红持续性。
• 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为3.3%/3.3%/4%，净经营利润分别为12.46亿/14.32亿/20.78亿元，净经营资产分别为382.8亿/435.51亿/525.43亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为-0.05/-0.03/-0.01，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为-2.79亿/-1.87亿/-5361.28万元，营收分别为56.3亿/61.74亿/73.77亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为80.1%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达45.59%）

分析师工具显示：证券研究员普遍预期2026年业绩在17.93亿元，每股收益均值在0.56元。

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：投资者出的及公司回复情况整理
答：不同区域呈现不同价差的影响因素众多，公司基于研究分析和实践经验判断，主要包括但不限于以下几个方面的原因一是电力供需关系的情况不同。二是资源禀赋与电源装机结构不同。三是电网网架结构不同。四是交易机制及参数有差异。五是外部扰动因素，例如流域来水丰枯、一次燃料价格、极端气象、跨区外来电送电计划变动。
2、目前广东电力现货市场抽蓄平均价差是多少？公司抽蓄电站运行策略是公司自主优化还是电网调度？
根据广东电力交易中心发布的《广东电力市场 2025年度报告》，2025 年抽水蓄能及独立储能参与电力现货市场平均价差约 0.15元/千瓦时。
公司已入市的抽蓄以自主报量报价的方式参与现货市场交易，抽发计划按照市场出清的结果执行。未参加现货市场的抽蓄，根据调度指令安排运行。
3、公司“十五五”规划及在建项目投产节奏如何？
公司牢牢把握“双碳”机遇，持续推动抽水蓄能和新型储能协同发展，力争“十五五”末抽水蓄能、新型储能投运装机分别达到 2100万千瓦、500 万千瓦左右。
公司目前在建抽蓄项目 9 座，装机容量超过 1000万千瓦，根据建设计划，预计在十五五至十六五初期建成投产，期间每年都有新机组投运。公司在建新型储能项目 2座，同时大力推进项目选点开发，将综合考虑电力系统需求及相关省区电价政策等因素，推进新项目建设。由于项目建设影响因素较多，以上计划存在一定不确定性。
4、抽水蓄能项目都是什么收益模式？
根据 114 号文，633 号文出台前开工建设的电站（称为“第一类电站”），容量电价继续实行政府定价，具体由省级价格主管部门按照 633 号文件办法核定或校核；633 号文出台后开工建设的电站（称为“第二类电站”），由省级价格主管部门每 3-5年按经营期内弥补平均成本的原则，根据 633 号文件明确的成本参数规则，制定省级电网同期新开工电站统一的容量电价；省级价格主管部门可在市场体系较为健全的基础上，对 114 号文出台后开工建设的抽水蓄能电站（称为“第三类电站”），统一执行可靠容量补偿机制并参与电能量和辅助服务等市场、市场收益全部由电站获得。
5、公司新型储能项目都是什么收益模式？
除云南丘北宝池储能项目外，公司投运的新型储能主要是示范项目，收入来源主要是容量电费收入。云南丘北宝池储能站收入包括容量电费收入、电力现货市场交易收入、调频等辅助服务市场收入。

本文数据来源于南网储能2026年中报，仅供参考不构成投资建议。