途虎海外开店提速，大摩维持"增持"评级

摩根士丹利10月6日发布途虎养车(9690.HK)实地调研研报，走访其位于马来西亚吉隆坡的门店。报告结论明确：途虎海外加盟门店扩张势头提速，单店已跑通盈利模型。

2025年末正式进入马来西亚市场以来，途虎已在当地落地20余家门店，另有多家门店处于筹备阶段。大摩此次调研的吉隆坡门店于2026年2月开业，自运营起持续盈利，收益表现良好。

马来西亚汽车后市场并不缺玩家。Lim Tayar、马石油AutoExpert、壳牌AutoPro、博世车联等品牌早已扎根多年，各类独立维修厂遍布街头。途虎的进场方式，是用数字化能力换入场券。

具体来看，途虎以自有App为核心，承接线上下单、线下到店维保的完整服务闭环；流量端联动Shopee、TikTok等本地主流平台打开入口；交付端则依靠标准化技师作业流程与统一服务规范，保证门店体验的一致性。这套在国内市场经过验证的线上线下一体化模式，被整体复制到了吉隆坡，并在成熟玩家的包围中打开了局面。

对途虎而言，马来西亚的价值不止于20余家门店本身。海外单店盈利模型一旦确立，后续复制路径随之清晰——从吉隆坡向马来西亚更多城市铺开，再延伸至东南亚其他市场，加盟扩张节奏有望持续加快。大摩在研报中指出，途虎海外业务已展现出良好的盈利潜力。

从国内市场的规模化验证，到海外首站的持续盈利，途虎的数字化养车模式完成了一次关键的跨区域落地。吉隆坡门店交出的这份盈利成绩单，是途虎出海曲线的第一程，也为后续的海外扩张提供了可直接参照的样本。